研报：华创证券：太安堂:收购康爱多 大举进军药品电商领域
作者：admin 发表时间：2020-11-19 浏览：44 海淘人物
事项 公司拟变更募集资金的使用计划,将40142万元的太安堂电子商务及连锁业务建设项目变更为收购广东康爱多连锁药店有限公司100%股权,收购金额35000万元。主要观点1.医药分业、药品电商进入爆发式增长期。公立医院改革通过改变医保支付方式、取消药品加成、提高医疗服务费用等方式,推动医药分业分开,同时国家政策拟放开处方药网上销售,药品电商将迎来快速发展的春天。公司此次3.5亿元收购B2C企业广州康爱多,意在加强药品零售终端的掌控力,实现线上线下渠道业务融合和相互提升,对公司业务的发展将产生积极影响。2.康爱多位居国内B2C企业前列,将充分分享行业高速成长红利。公司自2010年7月成立至今,一直致力在OTC药品、保健品、家用医疗器械、计生用品等类目的建设和经营,专注于医药健康垂直领域的精细化运营,实现网络线上销售交易、提供售前售后药事服务。目前,公司已经完成互联网官网平台、天猫平台旗舰店、移动互联网三大终端技术产品覆盖,2013年销售额在B2C行业排名前列,销售额1.62亿元,净利304万元;公司承诺2014年-2017年营业收入不低于:销售收入分别不低于28,000万元、64,000万元、115,000万元和145,000万元; 2014年度、2015年度、2016年度和2017年度实现的净利润分别不低于500万元、800万元、2,000万元和3,000万元;对应2014-2017市盈率为:70/43.8/17.5/11.6倍。3.推管理层回购计划,增加核心团队长效激励。为形成对康爱多核心员工的长期激励机制,上市公司同意管理层股东在约定的期限内以现金回购不超过康爱多8%股权。其中:王燕雄回购比例为4.21%,陈绍贤回购的比例为3.79%,两位高管作为康爱多的核心管理团队(合计持股57%),股权回购计划对公司未来业绩提供充分保障。4.投资建议:推荐(维持)。我们预计公司2014-2016年EPS为:0.27元、0.36元和0.46元,同比增长46%、34%和27%,目前股价对应PE为46X/34X/27X【假设康爱多明年并表,预计2015-2016年EPS为:0.37元和0.48元,对应PE为33X/26X】。看好公司核心产品(心脑血管和不孕不育类)增长,抚松林下参种植加工和亳州中药饮片项目成为14年业绩贡献亮点,公司未来在儿科、妇科和滋补保健品种上的拓展值得期待,收购康爱多实现公司线上线下业务融合,布局爆发式增长的药品电商领域,经营业绩值得期待,维持推荐评级。风险提示1.募投项目进度不及预期风险。2.产品销售不及预期风险。
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