张周平：从阿里私有化退市看马云连环计

6月27日消息，日前，中国电子商务研究中心分析师张周平在接受网络导报记者采访时表示：“此次回购股份耗资巨大，而且，此前阿里巴巴B2B从港股退市，也已经借债不少。仅靠阿里巴巴每年赚取的利润，偿还利息都不够，因此最终肯定要通过IPO去资本市场融资。”6月15日，开曼群岛大法院正式批准阿里巴巴网络有限公司私有化计划，撤销阿里巴巴在香港联交所的上市地位，并于本月20日下午4时生效。时间回到2007年11月。阿里巴巴挂牌上市当天，该股价从13.5港元上涨到39.80港元。然后又在该年12月3日，股价冲至最高值41.80港元，创下中国互联网公司融资规模之最。这也成为了阿里巴巴创业史中不可不提的辉煌。然而，今年2月，阿里巴巴集团突然发出私有化邀约，将从香港联交所摘牌。这不禁让所有股民与业内人士哗然。同时经济专家以及网络媒体纷纷开始发出各种猜想试图解释此次马云“私有化”动作的意图，再一次将这个电商界的焦点人物推至风口浪尖。那么，阿里巴巴退市背后的真正目的是什么？背景：空间压缩抢占控制权B2B模式增长乏力导致阿里股价逐渐滑落当初，马云带着阿里巴巴进入中国市场时还无人理睬，而后随着电子商务市场的发展与成熟，竞争也越来越激烈。电商的主要市场逐渐从B2B转移到B2C、C2C以及新生的其他各种模式中，从而大大压缩了B2B在电商领域的增长空间。同时资本市场也出现了股价下滑的趋势，阿里巴巴股价曾最低跌至3.46港元。马云从雅虎夺回阿里巴巴控制权7年前，马云正式宣布：“阿里巴巴全面收购雅虎中国的所有资产，同时雅虎为阿里巴巴公司投入10亿美元现金，作为阿里巴巴重要的战略投资者之一。”从此，雅虎掌握了阿里巴巴高达40%的股权，和35%的投票权，也占据了阿里巴巴重要控制权。经过了长达七年的合作与“对弈”，在2012年5月，阿里巴巴就回购雅虎股权签署了最终协议。根据协议，阿里巴巴将动用63亿美元现金和不超过8亿美元的新增阿里集团优先股，回购雅虎手中一半股份，而若未来阿里巴巴集团进行IPO，阿里巴巴有权回购雅虎持有的剩下的另一半股权。阿里巴巴集团也表示，交易完成后，新的公司董事会中，软银和雅虎的投票权将降至50%以下。同时作为交易的一部分，雅虎将放弃委任第二名董事会成员的权力，同时也放弃一系列对阿里巴巴集团战略和经营决策相关的否决权。这样，阿里巴巴集团公司董事会将维持2：1：1(阿里巴巴集团、雅虎、软银)。猜想：马云上演“连环计”猜想一：退市圈钱阿里巴巴B2C退市的消息也引起了部分股民和经济专家的质疑。据了解，一些曾持有阿里巴巴股份的股民认为马云此举不排除退市圈钱的可能。“当初募集资金的时候，股民用较高的价格买阿里的股票，如今阿里从当初40多元跌到几元钱，现在再用几元每股买回股份，最后还是股民亏了。”一位股民向媒体抱怨。但业内专家表示，股民这种想法可以理解，只是稍有些偏激。中投顾问IT行业研究员李方庭在接受媒体采访时曾表示：“阿里巴巴私有化最终获益人是董事局主席马云，而最受伤的或是其中小股东，这是由于此次回购其股份的价格为13.5港元，这与当初的发行价完全持平，也就是说5年时间马云获得的运营资金相当于无息贷款。”最终，阿里巴巴集团董事局主席马云针对“私有化”决定表示：“将阿里巴巴私有化，可让我们免于承受拥有上市子公司所面临的压力，能够制定对客户最有利的长远规划。私有化也可为我们的股东提供一次极具吸引力的变现机会，而不必较长时间等待公司完成转型。”猜想二：“大阿里”战略布局日前，阿里巴巴集团方面强调：“回购雅虎股份和阿里巴巴香港上市公司私有化是两件事情。”但马云夺回控制权和“私有化”退市还是被自然而然的连接在了一起。“控制权问题的解决，让马云能心无旁骛的去推行自己的‘大阿里’战略，B2B业务私有化只是一步棋”，著名互联网评论人方兴东说道。最近几年，马云在解决回购雅虎股权和处理“私有化”问题的同时，对阿里巴巴集团也在做内部资产架构与业务的调整——2009年，阿里巴巴集团将旗下阿里软件并入B2B以及淘宝网业务；2011年，阿里巴巴集团又将淘宝网分拆为三家公司，分别是淘宝网、淘宝商城(天猫)、一淘网，并成立阿里云公司；2012年，马云又决定把阿里云无线团队剥离，与天宇朗通成立合资公司。在一系列的业务拆分和框架调整中，不难看出马云在策划一场很大的棋局。对于“大阿里”的整体目标，也在做充分的准备。虽然退市圈钱的说法在业界仍受争议，但阿里巴巴的退市成为“大阿里”战略的一部分这一点并没有太多分歧。“私有化后，B2B业务可以与集团旗下其他业务资产和业务重组，并且较少受到外界干扰，马云可以加快推进‘大阿里’战略的进程。”方兴东认为。猜想三：重组上市易观国际分析师齐剑哲表示：“阿里巴巴启动私有化有两方面考虑：一方面，可能认为公司市值被低估，通过退市重新获得评估；另一方面，考虑到阿里巴巴集团战略调整，不排除在打通B2B与B2C平台后，未来选择整体上市。”业内人士分析，马云“大阿里”的战略布局和内部调整，也是在另一方面为整体上市铺路。一位阿里高管也透露“肯定是往这个方向(集团上市)走”。尽管IPO的时间点不确定，但将集团业务打通落实大阿里战略是“未来三年”的目标。从另一方面来看，阿里巴巴为此次雅虎的股权之争，也付出了很大的代价，中国电子商务研究中心分析师张周平认为：“此次回购股份耗资巨大，而且，此前阿里巴巴B2B从港股退市，也已经借债不少。仅靠阿里巴巴每年赚取的利润，偿还利息都不够，因此最终肯定要通过IPO去资本市场融资。”至于未来阿里巴巴会以整体上市还是拆分上市的形式，雅虎中国前总裁谢文认为，两者皆有可能，不排除马云将支付宝、淘宝等相关业务分拆上市的可能性，“这样能获得更高的市盈率和未来成长空间”。不过方兴东认为，按照马云的做事风格，还是会整体上市：“整体上市是世界级大规模的IPO，不管是融资规模，还是影响力，都将是巨大的。这是马云喜欢做的事情。”●小编有话说虽然目前业内与各方人士有各种观点，但上述的三点猜想其实并不矛盾，而且可同时成立。其实，此次阿里巴巴“私有化”退市是马云在“大动作”之前策划的一条相互铺垫、相互依托的“连环计”。首先，马云在和雅虎做了长达数年的博弈后获得了对阿里巴巴的控制权。从而在管理上可以放开拳脚，然后在“胜券在握”的同时立即发出“私有化”邀约。及时在阿里巴巴股价低迷的时候以平进平出的价格“赎回”B2B业务。紧接着，公司内部近年来频繁的业务结构调整，也使其“大阿里”的框架逐渐明朗起来。如此来看，之前的各种动作和举措都是为了最后能以“大阿里”集团的规模来重新登陆资本市场，以获取更大的发展。所以，阿里巴巴B2B退市或许只是马云的“连环计”的第一步而已。

分享到