研报：大摩：京东：给予持股观望评级 目标价27美元
作者：admin 发表时间：2020-11-18 浏览：22 海淘人物
北京时间10月29日下午消息，摩根士丹利发布研究报告，将京东(Nasdaq:JD)股票纳入研究范围，给予其持股观望评级，以及27美元的目标股价。以下为报告全文：京东全面整合的物流网络将带来长期价值，我们认为这将确保京东成为中国排名第二的电商公司。不过我们认为，市场对京东和腾讯的合作有着过高的期望，而未来几年的积极投资很可能将带来亏损。亚马逊+UPS的商业模式京东采用了亚马逊+UPS的商业模式，此外也建立起了全面整合的物流服务，包括97家仓库、7家自有的物流中心，以及包含2万多名员工的最后一公里快递团队。京东与其他公司的差异在于专注产品质量，而不仅仅是价格，同时比竞争对手更注重创造良好的用户体验。关键利好1)中国排名第二的电商公司；2)全面整合的物流网络带来了长期价值；3)规模采购以及快速增长的第三方市场业务带来的毛利率提升。关键利空1)利润的可预见性较差，尤其是受持续投资的影响；2)商品销售总额(GMV)集中于消费电子品类；3)华尔街对于京东和腾讯的合作期望过高。利润/估值我们估计，从2014年至2017年，京东营收的年复合增长率将为29%。这主要是由于用户数的增长。我们27美元的目标股价基于在DCF估值上折价10%，这相当于2015年调整后的企业价值与营收之比1.8倍，以及2016年的1.5倍。关键的不确定因素利空因素：家电和日用百货品类的增长速度慢于预期。利好因素：与腾讯的合作带来利润率的提升以及更高的GMV。(来源：新浪科技；文/维金；编选：中国电子商务研究中心)
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莫岱青：电商价格战是一种市场行为
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