研报：广发证券：步步高：区域零售龙头转型生活服务平台 买入评级
作者：admin 发表时间：2017-10-24 浏览：41 海淘人物
增发并设立产业投资基金，为五大战略布局此次公司非公开发行股票数不超过1.284亿股，募集金额不超过34亿元(含发行费用)，扣除发行费用后募集资金用于连锁门店发展项目、步步高国际广场项目、云猴大电商平台以及偿还银行贷款。此外公司拟与第三方合作设立产业投资并购基金，公司出资不超过3亿(募集资金总额15%)，总基金规模20亿，为公司未来发展布局。本篇报告将着重对跨境、生鲜、便利店整合的行业现状进行分析，旨在发现行业趋势，找到步步高商业布局的合理之处。跨境电商采用百货品类平台化，母婴食品自营化从公司海淘策略的制定可以看出，公司对海淘趋势做过深入的研究。海淘满足消费者三类需求：丰富商品选择(服装、箱包、日用百货)、高性价比品牌商品(轻奢)、优质保真稀缺海外商品(母婴、化妆品、食品)，而这三类需求又针对的是不同品类。步步高针对服装、箱包、日用百货采用平台化策略，直接引入日韩欧美本土B2C电商来快速丰富自身sku。而针对母婴、化妆品等保真需求较高的品类，公司则通过香港子公司来自控货源。不同品类采用有针对性的模式有利于云猴全球购品牌价值的提升。In-store+CDC的灵活策略，为生鲜电商试错提供伸缩余地生鲜在电商的战略定位中很少作为盈利的业务单元，由于食品、生鲜的购买频次较高，因此电商平台在生鲜品牌的积累有利于电商平台活跃度的提升，从而带动其他品类消费的增长。这也是大量电商即使亏损也要发展生鲜电商的原因。通过对美国生鲜电商三种模式的研究发现，实体门店+配送站的灵活化策略最有可能成功，而步步高也正是采用了这一策略。15-17年EPS分别为0.66元、0.75元、0.83元此次增发方案尚未实施，股本摊薄暂不考虑。公司南城百货并表之后15年内营业收入将达到180亿，预计公司15-17年EPS分别为0.66元、0.75元、0.83元，公司合理股价42元，上调评级至买入。
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