研报：德银：阿里：维持巴巴买入 目标价调低至102美元
作者：admin 发表时间：2017-10-27 浏览：47 海淘人物
北京时间6月8日晚间消息，德银今日发布投资报告，维持阿里巴巴股票(NYSE:BABA)买入评级，将目标股价从104美元调低至102美元。以下为报告内容摘要：暂停在线彩票销售影响移动营收：在这份报告中，我们对一周以来与阿里巴巴商家、平台合作伙伴和阿里巴巴高管之间的会议进行一个总结。我们预计，暂停在线彩票销售将导致阿里巴巴2016财年第一季度的移动GMV(商品销售总额)下滑2%至3%，将导致移动营收下滑7%至8%。2015财年第一财季，阿里巴巴来自彩票销售业务(大部分来自移动平台)的佣金收入为人民币5亿元，占2015财年总零售GMV的2%左右。基于彩票类型的不同，佣金Take Rate在4%至7%之间，远高于阿里巴巴1.5%至2%的平均移动Take Rate。为此，我们将阿里巴巴2016财年第一季度移动Take Rate下调11个基点至1.70%，同时将中国市场总零售GMV预期下调1%，将中国市场总营收预期下调3%。投资影响利润率：我们预计阿里巴巴将继续进行大力投资，打造一个广阔的第三方广告交易平台。我们预计，广告交易目前仅占阿里巴巴总营收的约5%。作为中国三大广告交易平台之一，阿里妈妈将成为阿里巴巴电子商务平台的一个进入流量枢纽，主要通过：1)面向第三方在线发行商的Tao Affiliates计划。根据流量质量，阿里巴巴采取不同的付款计划，从50%/50%到30%/70%。2)淘宝客计划。淘宝客目前拥有约10万会员，主要是基于CPS模式的个人广告推广者。此外，持续的投资(UCweb和高德软件等)、移动用户获取开支和新战略(如与OTT相关的补贴)将抵消运营杠杆作用。我们预计，阿里巴巴2016财年EBITDA(息税折旧及摊销前利润)利润率将达到52.4%，同比下滑0.3个百分点。调低聚划算广告费：四月初，阿里巴巴降低了聚划算固定广告费和基于交易的佣金费用。阿里巴巴希望吸引更多商家加入聚划算，从而强化在团购市场的领先地位。我们认为，这种调整是在牺牲Take Rate以推动GMV增长，这将在一定程度上弥补阿里巴巴持续打击假冒伪劣产品所带来的负面GMV影响。调整业绩预期：我们继续维持阿里巴巴2016财年营收预期，但将2017财年和2018财年营收预期分别调高1%和3%，以体现快速的GMV增长。同时，我们将2016财年和2017财年每股摊薄收益预期分别调低3%和1%，但将2018财年每股摊薄收益预期调高2%。估值：我们继续维持阿里巴巴股票(NYSE:BABA)买入评级，将目标股价从104美元调低至102美元。(来源：新浪科技；文/李明；编选：中国电子商务研究中心)
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