研报：广发证券：商业零售：Win~Win组合成就母婴电商霸主
作者：admin 发表时间：2020-11-08 浏览：20 海淘人物
核心观点：聚美优品2.5亿美元领投宝宝树，一笔门当户对的Win-Win投资聚美优品今日宣布2.5亿美元领投宝宝树(其他方跟投5000万美元)。宝宝树成立于2007年，由谷歌前亚太区营销总监王怀南和前易趣创始人邵亦波联合创办。成立以来，宝宝树先后获得经纬中国、好未来(学而思教育)、千合资本等四轮融资，并上线育儿问答客户端、宝宝书儿童应用平台(早教)、宝宝树孕育(备孕&孕期&育儿，国内母婴第一APP)&宝宝树时光(成长记录)等APP，成为国内领先的母婴综合社交平台。据官方数据披露，宝宝树注册用户达到8000万，日活跃用户过千万，涵盖国内80%孕期和0-6岁婴幼儿家庭。母婴电商万亿市场，社交+电商的强强组合或终结母婴电商混战据艾瑞咨询数据，2014年国内母婴市场规模达到1.65万亿，预计未来将持续增长，至2018年市场规模有望突破3万亿。2014年线上B2C母婴电商规模达到918.4元，同比增长109.7%，线上渗透率仅为5.6%，1Q2015天猫+京东两大综合平台合计市场份额超过70%，行业内尚未有垂直龙头出现。我们认为聚美+宝宝树的组合是母婴电商与母婴社区的完美结合，或将终结长期以来母婴电商乱战格局：1)母婴市场天然需要用户间交流、沟通和传播，用户基于关系和话题形成高粘性的群体，准/新妈妈们正是交流分享的主力军；2)母婴电商借助社交模式精准定位、吸纳用户与流量，提升运作效率，同时借由社交模式捆绑用户固化粉丝及购买习惯；3)聚美优品与宝宝树主力用户群相互衔接(聚美未婚女性为主，宝宝树准/新妈妈为主)、资源优势互补(聚美强于母婴跨境商品采购和后台供应链体系，但缺乏母婴流量基础；宝宝树强于优质母婴黏性用户和流量培育，但弱于电商变现)，通过社交聚集流量，通过电商变现流量，再通过商品使用分享产生内容、促进交流，两者结合相得益彰。业绩反转，战略领先，坚定看好聚美系的布局自去年四季度涉足海外购业务以来，我们不仅看到公司经营数据重回高增长，更重要的是看到公司战略allin海淘风口，并重新以规模为先，这也是我们自公司4Q14财报之后坚定推荐的重要原因。此次领投宝宝树是发力母婴品类的重要布局，体现了聚美极为精准的眼光和对行业竞争态势的把握。除了化妆品、母婴两大品类之外，公司也借海淘战略继续向食品、保健品、轻奢等品类扩张。买手团队+极强的新品孵化能力+稳定的供应链体系，我们认为聚美拥有跨境电商最重要的核心竞争力，是这一领域最具竞争力的玩家之一。暂维持15-16年GMV预测为14.6亿和19.6亿美元，Non-GAAP净利润为0.58和0.94亿美元(我们认为与宝宝树的结合，有望带来母婴品类的快速放量，GMV有望超预期)，目标市值60亿美元，建议投资者重点关注。风险提示：跨境&美妆网购竞争加剧，与宝宝树合作不达预期，消费升级或致主力用户流失。
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万珏：电商征税铁定会尽快推出并展开
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