陈莉：P2P平台上市还需要一个契机

摘要：近日，中国电子商务研究中心互联网金融部助理分析师陈莉在接受《国际金融报》记者采访时认为，从上市来看，意味着给企业带来诸多效应，最大的利益在于资金链方面，P2P现处于蓬勃发展期，‘跑路’事件也很常见，因此，上市可增加平台实力，假使出现坏账的情况，也能有实力来应对。同时，上市能带来知名度，吸引更多投资者，当然也可在一定程度上提高本平台的项目准入门槛，并进一步降低风险。陈莉称。企业IPO，一般要从综合实力上来评估。这意味着，背靠平安集团的陆金所、有意愿‘借壳’的红岭创投等，可能性会相对大一些。但至于谁先谁后，也没有确定性。就好像近日团购网站窝窝团的上市，实际上，窝窝团不能算是团购网站最有实力的一家企业。陈莉说，自从互联网+这个话题被提出之后，互联网金融企业也迎来发展契机。之前，国内是有规定上市前三年须盈利，但作为互联网金融企业发展之初都有烧钱特有模式，所以，现在上市的挑战很大。P2P平台上市还得需要等待一个时机。陈莉说，在互联网+话题很热的同时，对于互联网金融的监管政策也在逐步打开，平台要不要上市，能不能顺利上市确实还得等到政策利好的时机，因为，政策清晰明了的态度，很重要。以下为该报道原文全文，原题：《P2P网贷瞄准上市路》谁也无法否认，互联网金融，更准确地说是P2P网贷，是当下最热门行业。日前，网贷之家联合盈灿咨询发布的《中国P2P网贷行业2015年3月月报》显示：3月P2P网贷行业整体成交量达492.60亿元，创历史新高，环比2月上升了46.98%。这份报告更是预测：2015年全年，网贷行业的全年成交规模将突破6000亿元。这些数字令其他行业的创业者艳羡不已。互联网创业人士张先生在接受《国际金融报》记者采访时说，就目前的市场情况看，下一个能像阿里巴巴成功登陆纳斯达克、达到千亿美元IPO(首次公开募股)规模的领域或许只有两个，一个在生活服务领域，这是人们吃穿住行用必备的一个领域；一个是互联网金融领域，典型的如P2P行业，其确实产生了颠覆性效果，让更多的普通人参加到了金融领域中，还一定程度上解决了企业的资金之渴。事实上，《国际金融报》记者发现，目前，市场中几家比较知名的P2P公司均有意上市。其中，一些企业甚至对外透露了争当互联网金融第一股的目标。但上市不那么简单。多位接受《国际金融报》记者采访的专家和业内人士称，就中国暂时的情况看，企业要达到连续盈利三年才能实现上市这个硬性指标；就海外市场看，中国网贷企业能不能更好地阐述自己的价值，投资故事能不能为外界认可，都还有待验证。不管最终上市与否，不能否认的事实是，无论是现在还是未来，监管仍不可少。或者说，只有加强有效的监管，才会令中国整个P2P网贷行业更健康。上市传闻多除了融360和马云旗下的蚂蚁金融服务集团，目前提出上市打算的公司至少还有91金融、陆金所、点融网和红岭创投谁都不会想到，所谓的‘互联网金融’发展至今，能产生这么大的影响力。也不会想到，P2P行业会这么迅猛得发展起来。今年3月底，一家P2P公司的人力资源部门的人士在与《国际金融报》记者私下聊天时称。2012年底才到这家公司的她发现，公司最近招收的新人越来越多，已大大超出了她一开始对这个行业的判断。说不定，再过几年，互联网金融将成功吸纳就业群体最多的一个行业。这位人力资源部门人士称。无独有偶。《国际金融报》记者此前在与网络金融平台小牛在线一位高层人士的聊天中，也得到了相似信息：最多再过5年，P2P成交量将成功突破万亿元规模。在这位高层看来，一方面，市场存在对资金的渴求，互联网金融很好地弥补了传统金融没有的业态；另一方面，市场的认可度正在逐步提升，早就不再一味喊打。就大家最关注的P2P行业看，除了部分上市公司宣称将进入到这个领域外，中国暂时还没有单独的公司上市。但这样的情况，很可能在不远的将来发生改变。有消息称，证监会主席助理张育军近日在北京中关村互联网金融大厦调研互联网金融公司。在他的调查中，上市意愿成了这次调研中非常重点的话题。媒体引述融360联合创始人叶大清的话称，当时张育军发出邀请，希望融360和蚂蚁金服一起，成为在国内上市的互联网金融创业公司。事实上，《国际金融报》记者在梳理信息时发现，除了融360和马云旗下的蚂蚁金融服务集团(下称蚂蚁金服)，目前提出上市打算的公司至少还有91金融、陆金所、点融网和红岭创投。比如，去年10月下旬，市场率先传闻，中国平安保险集团股份有限公司(下称平安)旗下的P2P平台陆金所或将分拆上市，招股说明书已出炉，估值达1000亿元。去年年底，华泰证券又发布最新研报言之凿凿，平安夜，陆金所迎来重量级股东大摩(即摩根士丹利)，估值为100亿美元。这个事情其实早有传闻，只是最近尘埃落定。华泰证券还称，对于陆金所而言，补足资本金固然重要，更大的意义在于传递出分拆上市的信号。华泰证券研究所所长助理罗毅及其团队判断，大摩持股比例5%-10%，是陆金所未来IPO的主承销商，并且不排除临近上市之前再做一轮私募融资，进一步优化股权治理结构。谁搭首班车背靠平安集团的陆金所、有意愿借壳的红岭创投等，可能性会相对大一些。但至于谁先谁后，也没有确定性。现在，很难去判断哪家企业能率先上市另一个发布确切消息的企业是91金融。去年11月，91金融联合创始人吴文雄对媒体透露了91金融接下来的一系列安排。其中，第一条就是IPO已进入实施阶段。他还透露，91金融已提交相关材料。第二轮融资的领投方海通证券将是其未来的上市顾问和承销商。据91金融的最新说法，其争取在2016年登陆创业板，成为互联网金融A股第一股。雪球网友道氏投资则披露了最新一份蚂蚁金服的融资推介材料。该材料显示，蚂蚁金服首轮融资正在紧锣密鼓地进行，估值预计2000亿元-2500亿元，认购对象仅限于国资背景的投资机构。对于备受关注的蚂蚁金服IPO计划，该资料称，其拟于2017年在A股上市，并已选定中金公司担任其IPO的财务顾问。有直接上市的，也有借壳的。3月31日晚，市场传闻中红岭创投的借壳对象福建三元达通讯股份有限公司(下称三元达)发布公告称，三元达控股股东、共同控制人之一的黄海峰和林大春分别将其持有的部分公司股票1125万股质押给周世平，其中分别包含高管锁定股964.7625万股，无限售流通股160.2375万股。这意味着，周世平共获得三元达2250万股质押权，占三元达股份总数的8.34%。经确认，周世平就是红岭创投的董事长。但针对借壳的市场传闻，周世平的回应仅是这只是三元达公司股东向他个人的融资行为。值得注意的是，点融网去年11月曾宣布被誉为红筹之父的CVC大中华区主席梁伯韬加入董事会，梁伯韬曾帮助大量企业赴港上市。还有消息称，今年1月，点融获老虎基金投资，这与此前Lending Club上市前获得多轮融资以提高估值的步调一致。Lengding Club去年成功登陆纳斯达克，成为全球首家成功IPO的P2P企业。不管传闻怎样，上市总是P2P企业一个很自然的选择。广州互联网金融协会会长陈宝国4月9日午间对《国际金融报》记者说，一方面，不管是在国内上市，还是国外上市，对于P2P企业来说，意味着更规范、更透明，乃至更具公信力，这本是P2P企业最为外界认可的一个重要因素。另一方面，P2P行业是一个对资金也很饥渴的行业，上市融资，可以在一定程度上解决P2P企业的担忧。中国电子商务研究中心互联网金融部助理分析师陈莉也认为，从上市来看，意味着给企业带来诸多效应，最大的利益在于资金链方面，P2P现处于蓬勃发展期，‘跑路’事件也很常见，因此，上市可增加平台实力，假使出现坏账的情况，也能有实力来应对。同时，上市能带来知名度，吸引更多投资者，当然也可在一定程度上提高本平台的项目准入门槛，并进一步降低风险。陈莉称。那么，就现在情况看，这几家传出上市的P2P企业中，谁可能最先上市？现在就预测哪家企业率先搭上‘首班车’，还很困难。因为，模式不同，可参照的对象也几乎没有。陈莉对《国际金融报》记者说，企业IPO，一般要从综合实力上来评估。这意味着，背靠平安集团的陆金所、有意愿‘借壳’的红岭创投等，可能性会相对大一些。但至于谁先谁后，也没有确定性。就好像近日团购网站窝窝团的上市，实际上，窝窝团不能算是团购网站最有实力的一家企业。现在，很难去判断哪家企业能率先上市。陈宝国说，一方面，在国内，尚没有P2P企业IPO的先例，这很难让国内企业寻找到类似的标的。另一方面，尽管有美国Lengding Club的成功案例，但对国内企业来说，可借鉴的意义比较有限。但个人还是坚信一个原则，谁的实力最强、最得到投资人认可，且风险把控得最好，上市的可能性就最大。陈宝国称。需一个契机P2P平台上市还得需要等待一个时机，如监管部门能够抛出橄榄枝，那么，上市对于平台来说也是非常有利的，对于整个行业更加规范发展也起到促进作用现在讨论P2P企业上市根本就是‘伪命题’。一位要求隐去姓名和单位的券商宏观策略分析师对《国际金融报》记者称，莫忘这样一个事实：在国内上市，需要连续三年实现盈利。即使到美国上市，能否得到挑剔的国际投资者认可，还要更多的时间来证明自己的内在价值。陈莉说，自从互联网+这个话题被提出之后，互联网金融企业也迎来发展契机。之前，国内是有规定上市前三年须盈利，但作为互联网金融企业发展之初都有烧钱特有模式，所以，现在上市的挑战很大。P2P平台上市还得需要等待一个时机。陈莉说，在互联网+话题很热的同时，对于互联网金融的监管政策也在逐步打开，平台要不要上市，能不能顺利上市确实还得等到政策利好的时机，因为，政策清晰明了的态度，很重要。在陈莉看来，如监管部门能够抛出橄榄枝，那么，上市对于平台来说也是非常有利的，对于整个行业更加规范发展也起到促进作用。契机或许并不是没有。3月8日，深交所总经理宋丽萍公开表示，允许尚未盈利的互联网企业，及真正有创新能力、研发投入非常高的企业上市，并将尚未盈利界定为具备盈利能力，但为了公司发展、为了保持竞争力，目前暂时不盈利。在陈宝国看来，另一个契机在于注册制，一般意义上理解，注册制是更好地发挥市场在资源配置中的作用，也是转变政府职能的客观要求。现在，个人期望，注册制能为中国的P2P企业上市开个‘口子’，让相关企业顺利实现上市。按深交所对外的说辞看，这有些类似纳斯达克的上市规则。上述策略分析师对《国际金融报》记者坦言，但现在，这还是‘伪命题’。至少，就我们券商圈了解的信息看，相关部门只是提出了意愿，还没有实质性的行动。事实上，即使去投资者眼中条件最宽松的纳斯达克去上市，也不一定能成功。媒体评论称，虽然P2P公司也可选择美国纳斯达克市场上市，避开三年盈利的限制，但信息披露的门槛则无论如何逃不开。作为P2P企业来说，真实的用户数、成交额、坏账率这些被视为绝密的商业机密信息是否愿意对外公开很难说。单就坏账率而言，真实的数据是否符合过往这些平台声称的低于1%就是个问号，在诸多银行坏账已经超过1%的情况下，外界对P2P行业的坏账数据质疑颇多，大多认为不可能低于1%。上述评论称，如披露的数据高于过去宣传的数据，则说明过去的数据造假，对上市不利。该评论还称，除了这些硬性的障碍之外，P2P公司上市还面临业务上的问题，以陆金所和宜人贷为例，它们背靠平安集团和宜信，业务与母公司之间存在千丝万缕的关联，如何说服市场让市场相信其独立的发展能力也很重要。虽然目前陆金所和宜人贷都在进行与母公司剥离的行动，它们尚且需要时间来证明自己的独立盈利的能力，但短期内说服市场并不现实。中国小额贷款之父杜晓山则对媒体说，互联网金融大面积上市的时机远未到来，目前最大的障碍之一就是合规性问题。现在互联网金融行业鱼龙混杂，即便以后改成注册制，也要有事后监管，合规性须提前解决，相关监管细则应事先出台。杜晓山解释，即便是监管办法出台，距离大面积上市可能还要有一段时间。不排除在监管层心里已经有了个别符合他们要求的互联网金融企业，这些企业可能会更快上市，但即便如此，也不意味着其他互联网金融平台会立刻跟进。杜晓山说。监管应为先银监会对于P2P的监管细则要比业界预期得更严，不仅有千万元级别注册资本门槛限制，还提出对P2P必须实行杠杆管理，且不得突破10倍杠杆在与业内人士和专家的交流中，《国际金融报》记者还得到了这样的观点：与其先考虑上市，还不如让整个行业变得更扎实，即通过优胜劣汰，淘汰一些劣质的P2P平台，让好的企业进一步做大。这样，既可以整合市场资源，还能将风险控制在合理范围之内。风险一直是P2P行业不可回避的话题。去年，曾连续发生多起P2P老板跑路事件，就连一些投资者眼中的大公司都出现过严重坏账。网贷之家的数据是，今年3月单月，P2P平台跑路事件仍不断，共爆出56家问题平台，跑路占其中的比例高达59%。另一项数据是，2014年有至少183家P2P平台出事，甚至跑路。盈灿咨询此前发布的调研数据显示，若以3000万作为准入门槛，目前有70%以上的平台将不符合监管要求。这些不达标的平台在2014年累计成交量占比高达45.13%。同时，据网贷之家990家样本平台档案显示，有资金托管的平台占比为28.24%，若监管政策要求平台资金托管，将会使目前行业内约70%的平台受到影响。网贷之家的一项分析还称通过2014年问题平台的具体分析可以发现，诈骗风险仍然是P2P网贷行业的主要风险，诈骗类平台注册资金一般在1000万元以下，运营时间普遍不足3个月，对于投资人造成的损失相对较少。而对于P2P网贷行业造成较大影响的平台是运营时间较长却突然提现困难的平台。这些平台自融、拆标现象较为普遍，再加上高级金融人才缺失，平台风控能力较弱，长此以往，若出现大额借款人逾期、抽离资金等突发事件，平台将无力招架。网贷之家称。还有观点称，2015年被业内认为是P2P网贷行业监管元年，随着监管政策的即将出台，P2P网贷平台将面临新一轮清洗，一些不合规的平台受创巨大，或调整或退出，政策出台前后行业大量平台倒闭现象有可能成为常态，2015年问题平台数量预计将达到一个新高峰。就现状看，还是要以监管为重，毕竟泡沫太多，先把整个行业向更健康的道路上引，可能对未来上市的效果会更好，还能消除投资人的偏见。陈莉说。事实上，目前市场正期待P2P监管细则的出台。知情人士透露的说法是，银监会对于P2P的监管细则要比业界预期得更严，不仅有千万元级别注册资本门槛限制，还提出对P2P必须实行杠杆管理，且不得突破10倍杠杆。除此之外，针对P2P监管，招商银行原行长马蔚华认为，应落实有节奏、松紧适度的监管，且鼓励、引导行业自律组织和第三方评级、咨询机构的发展，而具体内容包括制定并实施P2P网络借贷平台的准入和退出规则、对P2P网络借贷平台的运营实行监管及要求P2P平台进行信息披露等几大方面。还有央行地方中心支行人士建议，鉴于央行在金融监管协调部际联席会议制度中的作用，可由央行牵头银证保监管机构和工信部制定《互联网金融监管指导意见》，该指导意见可针对互联网支付、P2P、众筹、互联网理财和互联网保险等具体业态的监管做出原则性规定，划定业务红线和明确监管部门及要求。出台指导意见的意义，是体现互联网金融业态的整体性，避免监管缺位及监管重叠。更可资借鉴的，是证监会对私募基金的管理办法。《工人日报》称，证监会基金部仅仅依靠数个处室就实现了上千家私募基金的有效管理，其核心就是只登记备案，不发放牌照，即不进行细致入微的业务指导，只做大的原则限定。

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