研报：国泰君安：京东:4Q15业绩略低于预期,“中性”
作者：admin 发表时间：2017-10-25 浏览：30 海淘人物
京东4Q15业绩略低于预期。4Q15,京东GMV达到人民币1,453亿元,同比增69.3%,其中自营GMV达到人民币787亿元,同比增62.6%;电商平台GMV达人民币666亿元,同比增长78.1%。总订单达到417.8百万单,同比增91.8%,其中移动订单占总订单的61%,季环比升9个百分点。总收入达到人民币546亿元,同比增57.3%,超过市场预期5.5%。非GAAP亏损达到人民币662百万元,低于预期。要点:1)GMV增长强劲,但是市场份额略降。京东毛利率为14.3%,季环比提高0.5个百分点。GMV市场份额为11.2%,季环比下降1.0个百分点。年度活跃买家达155百万,同比增68.2%。2)培育新业务。京东金融完成融资估值人民币466.5亿。3)现金流紧张。京东2015年经营现金流为人民币-1,812百万元,资本开支达到人民币5,300百万元。削减目标价至28.00美元,投资评级为中性。京东至少在未来2-3年都可能处于盈亏平衡,我们预期京东金融将被逐步计入估值。我们2016-2018年的非GAAP亏损预测为人民币762百万元、人民币686百万元和人民币414百万元。目标价28.00美元,相当于0.9倍的2016年预测市销率和0.7倍2017年预测市销率。
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