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孙宏斌用150亿从贾跃亭手里换了五个陷阱

孙宏斌用150亿从贾跃亭手里换了五个陷阱

作者：admin 发表时间：2017-11-29 浏览：71 海淘人物

1月13日，融创通过旗下公司收购乐视网8.61%股权，代价为60.4亿元；收购乐视影业15%股权，代价为人民币10.5亿元；增资以及收购乐视致新33.5%股权，代价为79.5亿元，总代价为150亿元。乐视网和乐视影业、乐视致新将成为融创中国的联营公司。融创白武士出手再度引起朋友圈刷屏，媒体们也是追捧大眼睛和段子手的战略与见识。然而，动辄百亿的投资并不是一个段子可以解释的。冷静思考一下，孙宏斌这么大的一笔投资投给了同乡贾跃亭，相当于孙宏斌扔出去了一个大肉包，对于吃到的人来讲肯定是津津有味享受了，然而对于孙宏斌来讲，扔出去的大肉包是有去无回？还是还可以从贾跃亭那里获得做肉包的肉？千亿之上孙宏斌的多元化战略在融创销售业绩达到千亿之前，孙宏斌对于多元化的路子还是保守的，无论是公开市场拿地还是二级市场收购项目或公司股权，融创仍然是以精品住宅开发为主线的，甚至公司体系里几乎不会考虑布局商办类物业。2016年融创销售超过千亿后，融创的多元化的布局战略迫不及待向市场透露出来，并且通过收购的方式开始加速布局。同策咨询研究部总监张宏伟认为，融创的多元化战略并非偶然，对于大多数品牌房企来讲，在国内房地产市场布局空间已经有限的市场背景下，当房企规模化达到一定阶段，势必会面临多元化转型的问题，尤其是在传统住宅市场已经进入白银时代的大背景下，房企更应该着眼未来，关注房企在传统住宅以外领域发展潜力怎么样，布局战略型产业，谋求转型发展，营造未来赢利机会。回顾2013年以来房地产市场，我们发现越来越多的房企开始调整发展战略并转型，从转型路线上各家也有所差异，但均显示出房企战略转型的方向，比如以分享城镇化为核心的地产+X产业的发展战略、以分享老龄化为核心的养老地产布局战略，以分享城市化为核心的商业地产布局战略、房企积极与互联网公司合作等等。然而，过去几年，当融创销售业绩还没有超过千亿之时并没有主动多元化。如今，融创已达千亿，千亿或许代表房地产行业的门槛和能力，当房企达到千亿之后，谋求战略转型势在必然，无论是迫于中长期国内房地产行业发展空间局限性，还是企业的区域多元化战略转型发展的需要，融创在未来加速多元化转型势在必然。孙宏斌150亿肉包子给贾跃亭之后的五个陷阱孙宏斌投资贾跃亭虽然有基于同乡的情面因素，但这是并能完全归结于情怀投资。同策咨询研究部总监张宏伟认为，孙宏斌肉包子出去是为了从贾跃亭那里换更多的肉，而不是肉包子扔出去有去无回。然而，目前来看，孙宏斌150亿肉包子给贾跃亭之后并非万事大吉，仍然存在五个陷阱，如果处理不好极有可能造成本次投资和多元化转型的失败。首先，从孙宏斌过去两笔大笔股权并购来看，无论是当时收购绿城的股权，还是佳兆业的股权，其中虽有同病相怜的情怀投资，但这更是生意，当融创无法按照自己的意志实现预期收益与控制权之时，孙宏斌还是果断选择了退出。同样的道理，孙宏斌的150亿投给贾跃亭，也是一门生意经，贾跃亭故事可以给孙宏斌讲的很好听，但作为第二的大股东的融创来讲也是需要投资回报的，如果得不到相对应的投资回报，后期直接将股权抛售也不是不可能。其次，孙宏斌投资了150亿给贾跃亭，按照常理，这150亿并非100%孙宏斌自己的资金，背后也是有财团资金加入孙宏斌一起投资的，因此，即使孙宏斌对于投资回报要求没有那么高，但这也并不代表150亿资金背后的其他资方没有要求。因此，对于已经处于泥潭的乐视体系公司来讲，150亿投到那里去，孙宏斌及其背后的投资者也会密切关注资金投向以及预期投资回报。第三、当互联网风口来临之时，在资本推动下，乐视的发展曾经如火如荼，搭建了平台+内容+硬件+软件+应用的全球独一无二的互联网视频生态系统，如今互联网的风口已过，在经营业绩未达预期的情况下，乐视股价出现大幅下跌，这反映出投资者对于风口已过乐视的基本态度。在未来，对于乐视来讲，资本推动仍然需要，但资本对于乐视的产业经营回报的要求越来越高，如果经营业绩未达预期，尤其是未能按照资本与乐视的对赌协议，经营业绩无法推动股价实现预期的上涨目标，那么，资本也会退出。对于融创这150亿投资来讲，笔者认为，除了股权投资的财务收益，还有股价预期上涨而带来的资本溢价收益。从现实来看，融创的救火行动短期内还无法获得上述两项收益，在未来乐视的经营状况以及股权表现能够让融创称心如意，我们也只能拭目以待。第四、乐视与融创虽然成为联营公司，两家公司之间形成产业联动的效应不一定那么强。理由主要有两点：一是融创的住宅基本为高端改善类精品，乐视的智能家居并不一定和融创的客群相匹配，即使融创按照精装修的要求将乐视智能家居植入住宅产品中，后期也不排除业务会对于乐视的只能家居进行置换；二是，联营公司之间合作并不一定可以带来合作共赢与成本的降低，联营公司之间往往是亲兄弟明算账，甚至公司之间的交易成本还高于正常的市场价格，这也进一步考验融创与乐视合作的真诚程度。第五、乐视与融创成为联营公司后，融创应该更加看重其地产板块的业务，但是，乐视所持有的土地及待开发物业来讲以非住宅为主(乐视起码不少资金沉淀在这块投资)，这些并非融创擅长的，这对于以非常重视现金流为著称的融创来讲，可能短期内无法获得预期的现金流，也不会获得预期的投资回报。此外，即使一二线核心城市，商办类物业总体上也是过剩的，同质化竞争也是较为严重，对于一个并没有太多运营经验积累的融创或乐视来讲，将一个商业物业运营成功并非易事，即使有乐视的线上倒流与线下运营结合，乐视旗下的少数几个商业地产物业在整个市场也是孤掌难鸣，也很难抵挡类似万达、宝龙等品牌企业对于商业地产市场的称霸地位。