研报：国联证券：服装纺织：男装及电商类表现优异
作者：admin 发表时间：2020-10-30 浏览：31 海淘动态
投资要点：本周行业动态：服装工业4.0给服装行业带来的巨大变革；《2015-2016纺织服装电子商务发展报告》发布。重要公司公告回顾：龙头股份公布一季报；华茂股份公布一季报；乔治白公布一季报；雅戈尔公布2015年年报及一季报；健盛集团公布2015年年报及2016年一季报；南极电商公布2016年一季报；森马服饰公布2016年一季报；富安娜公布2015年年报及2016年一季报；海澜之家公布2015年年报及2016年一季报。投资机会推荐：国联纺织服装板块覆盖了纺织服装板块67家上市公司。整体来看，纺织服装板块总体收入增长实现了正增长(YOY为4.69%)，归属于母公司的净利润同比增长5.3%，行业低迷格局有所改善但判断拐点还尚早。销售毛利率(29.06%)较去年同比提高了一个百分点，上市公司整体产品偏中高端，因此产品溢价能力较强。但整体期间费用率也有所提升，尤其销售费用率上升幅度较大，导致销售净利率基本与去年持平。存货周转率及应收账款周转率都呈现逐年下降趋势，整体行业还在去库存的阶段。我们把67家上市公司大致分为纺织制造、男装、家纺、女装内衣、体育休闲以及鞋帽类几个品类。分品类来看，男装的表现最为优异，主营收入同比增长5.26%，净利润同比增长31.89%，净资产收益率达到18.91%为近五年最高。相比之下，家纺、鞋帽类及纺织制造仍然承压，女装内衣相对有一定复苏迹象，其中内衣类表现更为突出。全民体育下体育休闲类主营收入端增速明显，但营业利润以及归属于母公司净利润均出现了负增长，相比之下港股上市的体育品类表现更为稳定。电商类在2015年出现了拐点式的发展，主营收入和净利润均出现了高速增长。重点推荐组合：白马类继续推荐海澜之家及森马股份；成长类推荐华孚色纺和南极电商；转型类建议关注我们早期推荐的浙江富润。风险提示：国家经济下行风险；汇率波动风险；市场系统性风险
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