研报：交银国际：阿里巴巴:业绩预览,预期业绩稳健增长；新兴业务增速快

作者：admin 发表时间：2017-11-26 浏览：69 海淘动态

阿里巴巴将于北京时间11月2号发布截止16年9月30日季度的业绩。我们预计收入将达到334亿元人民币,环比/同比增4%/51%,与市场预期的339亿元基本一致。我们预计Non-GAAPEPS爲4.65元,市场预期爲4.71元。预计电商受货币化水平的提升所推动而稳定增长,阿里云受益于付费群体规模的扩大而将保持高速增长。维持对阿里巴巴电商2130亿美金,阿里云300亿美金,数字娱乐业务90亿美金的估值。维持阿里巴巴110美金的目标价,对应CY2017/2018年29x/25xPE,维持买入的评级。预计阿里巴巴截至9月份季度业绩稳健增长。阿里巴巴将于北京时间11月2号发布截止16年9月30日季度的业绩。我们预计收入将达到334亿元(人民币,下同),环比/同比增4%/51%,与市场预期的339亿元基本一致。我们预计Non-GAAPEPS爲4.65元,市场预期爲4.71元。预计收入增长的主要推动力来自于1)合幷优酷土豆;2)电商稳定增长;3)云业务快速增长。但受合幷优酷土豆以及Lazada的影响,以及云业务收入比重上升,对利润率带来压力。预计毛利率爲60%,环比/同比降3个/8个百分点。预计Non-GAAP净利润率爲35%,环比/同比降3个/7个百分点。预计电商收入同比增38%,主要受货币化水平的提升所推动。预计截止9月阿里巴巴电商稳定增长,预计GMV环比/同比增2%/20%,电商收入环比/同比增2%/38%,收入同比增速超过GMV增速,主要受益于货币化水平的提升,尤其是移动端通过算法优化提升个性化推荐将移动端货币化率提高12%,以及PC端通过增添新的广告位提高了货币化水平。我们预计17财年阿里巴巴电商收入较16年将增长38%。预计云业务将依然保持高速增长,受付费用户群体的扩大,同比增速超过100%。近期,随着阿里云核心技术的提升,以及规模效应,阿里云大幅降价,核心云産品最高降幅达到50%,预计将会推动阿里云客户群体数量的进一步扩大,我们预计17财年阿里云收入仍将实现翻倍增长,而亏损也会随着规模效应而有所收窄。数字传媒及娱乐,以及创新业务仍处于亏损状态,但对于阿里生态的构建有着战略重要性。阿里巴巴近期整合旗下优酷土豆、UC,和微博成立视频文娱大联盟,通过多方数据的结合,致力于推动实现綫上、綫下精准营销。阿里数字娱乐的整合才刚刚开始,未来仍有巨大的想像空间。维持对阿里巴巴电商2130亿美金,阿里云300亿美金,数字娱乐业务90亿美金的估值。维持阿里巴巴110美金的目标价和买入的评级。我们维持对阿里巴巴电商业务估值2130亿美金,对应CY17/18年9x/8xPS和21x/18xPE;对阿里云估值300亿美金,对应CY17/18年21x/13xPS,对阿里数字娱乐业务估值90亿美金,对应数字娱乐业务CY17/18年4x/3xPS。维持阿里巴巴110美金的目标价和买入的评级。