上海钢联：广告下滑效应仍在体现负面影响超预期
作者：admin 发表时间：2017-11-17 浏览：49 海淘人物
1月18日，海通证券股份有限公司分析师(刘佳宁,白洋)发布上海钢联(300226)的研究报告。公司2013年1月18日发布业绩公告,预计2012年净利润同比下滑5-15%,合EPS约0.41-0.46元。 在公司三季报中,已提及“行业的低迷状态对公司的负面影响在报告期内持续存在并有所加剧,公司的网页链接服务收入大幅减少”,虽钢价自去年12月以来出现一波明显的反弹,但传导公司业绩尚无如此畅通迅速,故本预告应符合市场预期。从本次公告的信息中可看出,Q4来自经营的净利润水平在450-850万之间,虽然较Q3回暖,但同比仍下滑。 2013年展望 数据业务,主要是数据终端业务,2012年下半年开始销售但尚未放量,2013年其销售工作将全面展开。 钢贸融资业务,在外界的质疑中公司新业务推进顺利,钢贸融资服务的利润率并不高、考虑到自有资金的机会成本后就更低,但对于公司探索新业务模式是一个很大的促进,相当于公司利用投入资金的成本顺利培育了一个新业务团队。在经历了一年多对模式的探索后逐渐步入正轨,预计自有资金部分的利润率会有所提升;同时,预计今年公司将开始采用外部信贷资金,2013年的业务量可能较2012年翻倍。 广告业务,依旧有压力,一方面源于原有主力钢贸商活跃度降低,另一方面公司的收入是递延制。 盈利预测与投资建议 下调公司2012、2013和2014年盈利预测分别至0.44、0.50和0.69元,对应2012、2013年动态估值分别为32和28倍,分析师仍维持对公司“买入”的评级,按照2013年30倍、2014年25倍,目标价区间15.0-17.3元。长期看,公司布局的一些新业务是有可能将现有业务规模扩大数倍的,无论近年来行情如何,公司仍维持了人员、业务线的扩张计划,分析师可以看到新业务的步步推进,这也是分析师所一直强调的推荐理由;短期看,公司由于新业务尚小、在钢铁领域又绝对领先,受周期行业波动影响,近期的估值水平会因为周期的影响而显得较高,但这种具有迷惑性的“高估值”并不应该是分析师看空公司的理由,周期若好转则能迅速消化这部分估值压力。 主要风险:钢贸行业景气度持续低迷对广告存在的负面影响超预期;数据终端、钢贸融资服务拓展进度;公司搬迁办公地址后带来新的额外成本费用压力。（来源：证券时报网 编选：中国电子商务研究中心）
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