上海钢联：钢铁景气度回升改善业绩
作者：admin 发表时间：2020-10-04 浏览：20 海淘人物
钢铁等大宗商品B2B电商有高成长空间: (1)大宗商品行业普遍具有产业链长、信息不透明等特征,适合垂直类电商发展; (2)B2B电商发展分为资讯服务、撮合交易、一体化平台三个阶段,目前还处于以会员和广告费为主的第一阶段,若向第二、三阶段拓展顺利,盈利模式将走向多元。 数据权威,用户粘性高,欲建大宗商品电子商务平台: (1)公司数据权威,行业研究能力出色,用户粘性高,在钢铁B2B电商领域一家独大; (2)电商平台中搜搜钢为资源发布平台、钢银负责资金运转、与企业对接ERP解决数据链问题,后续考虑整合仓储、物流; (3)将钢铁行业成功经验向煤炭、铁矿石、有色等行业复制,最终建成大宗商品电子商务平台。 钢铁行业景气度回升带来业绩改善: (1)广告收入增速与粗钢产量增速走势同步,钢铁行业景气度回升带来业绩改善,收入增速每提升1%,净利润增速提升约0.45%,预计2013年收入增速6%,净利增速提升约2.7%; (2)会员收入抗风险强,会员数量空间未到瓶颈期,ARPU值稳定,会员收入增速每提高1%,净利润增速提升0.35%,预计2013年收入增速25%,净利增速提升约9%。 钢材贸易、钢联云终端将带来业绩提升: (1)2013-2014年公司欲增加周转资金至3-5亿做钢材电子交易,贡献上市母公司净利的合理区间为613-951万,净利润增速提升5%-14.6%; (2)钢联云终端2013年上半年正式推出,人工成本已做一定摊销,若拓展顺利直接带来业绩提升。 盈利预测与投资建议 我们预计2012-2014年归属于母公司所有者的净利润分别为3534万、4437万、5759万,同比增长-8.55%、25.57%、29.79%,EPS分别为0.44、0.55、0.72元。若钢铁行业持续好转,业绩存在向上修正的可能。 给予2013年30倍PE,目标价16.60元,首次评级“买入”。建议持续关注钢铁景气度回升带来的业绩改善弹性,钢材贸易、钢联数据云终端等业务带来的业绩提升。若钢价持续上涨,可能会成为钢联股价继续上行的催化剂;若因钢联2012年业绩下滑或短期业绩未改善导致股价向下调整,将是较好的介入时机。 风险 钢铁行业景气度下滑;电子商务平台发展低于预期。（来源：国金证券 文/程兵 编选：中国电子商务研究中心）
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