浅析:谁在阻碍阿里上市 存关联交易隐患
作者：admin 发表时间：2017-11-29 浏览：41 海淘人物
自阿里巴巴集团旗下的B2B上市公司去年6月在香港退市之后，阿里集团的整体上市便成为全球业界瞩目的焦点。业内预期，阿里集团的IPO规模将超过Facebook，进而成为市值仅次于谷歌和亚马逊的互联网公司。 但时至今日，阿里集团的上市地点还没确定，今年内完成IPO几无可能。 作为全球最大的电子商务交易平台，阿里巴巴本应是各大证券交易所的争抢对象，但它却两次被挡在了香港证券交易所门外。一家业绩优异的公司，因控制权问题和极其复杂的公司架构而迟迟不能上市，这引发了广泛的关注与讨论。 在阿里集团整体上市之前，马云试图通过回购大股东雅虎的股权来解决盘亘多年的控制权问题。雅虎同意阿里的回购，但提出了诸多条件，其中之一便是“合格的IPO”，也即阿里巴巴的估值至少达到385亿美元。 对阿里巴巴而言，在香港上市更易获得“合格IPO”。但香港的《上市规则》秉持公众利益优先的原则，不允许同股不同权的公司股权结构，而马云作为创始人和小股东，恰恰是通过这种方式保持着对阿里巴巴的控制权。 迄今，香港证券交易所两次否决了阿里集团的上市请求，马云面临艰难的选择：如果是失去控制权的上市，那么他之前所做的各种努力，包括支付宝的股权变更，均会失去意义；如果无法实现较高估值，他对此前的投资者和创业者均难以交代。 如果转去美国上市，阿里巴巴需做好被做空的准备；如果仍决定在香港上市，马云就需要降低预期并承担风险。看似简单的两件事情，对马云来说都不容易。而这种两难局面的形成，又源于中国特定的商业环境。如何让企业不再扭曲生存，值得各方深思。 ——编者 阿里巴巴的上市计划又延后了。 10月10日下午，阿里巴巴集团CEO陆兆禧在一次媒体交流活动上表示，香港市场对新兴企业的治理结构创新，还需要时间研究和消化，阿里巴巴决定不在香港上市。 阿里巴巴谋求香港上市始于今年初，但因港交所规定不利于马云[微博]掌握公司控制权，故双方就此问题有过至少两次斡旋。马云曾提出“AB股”上市方案，迅速被港交所否决。港交所主席周松岗称，不能因为一小部分人的方便，而放弃保障广大投资者的利益。 没隔多久，阿里巴巴再度与港交所商讨以“合伙人制度”上市，依旧未获认可。所谓合伙人制度，核心是上市后的阿里董事会半数成员将由合伙人提名，合伙人拥有重大交易和关联方交易的投票权等。借此，马云及阿里创业团队可掌握公司控制权。 9月24日，阿里首席战略官曾鸣透露，阿里合伙人的数量未来有可能达到300人。目前已产生28位合伙人。 香港证券交易所总裁李小加9月25日撰文“投资者保障杂谈”回应称，阿里所为关系到审慎程序，该所不会因新来者而朝令夕改。“当‘公众利益’与港交所股东利益之间发生冲突时，我们永远要把公众利益放在第一位。” 据港交所规定，公司必须提前两个月提交上市申请。因此，阿里巴巴今年在港上市的大门几乎已经关闭。 由马云一手缔造的阿里巴巴，目前是中国最大的电子商务集团，主要经营业务由阿里巴巴B2B、淘宝网、天猫网、阿里云等构成，为全球650多万商家和近3亿消费者提供电商服务。2012年淘宝和天猫两个网站的总交易额突破1.1万亿元人民币(约合1700亿美元)，超过eBay[微博]和亚马逊[微博]两家公司的交易总额，占中国零售市场5%的比例。 交易额并不等于阿里巴巴的收入，其主要收入来源是广告和佣金。阿里巴巴大股东雅虎的财报显示，在2013年4月到6月的第三财季中，阿里巴巴集团的营收为17.37亿美元，同比增长61%；毛利润为12.88亿美元，同比增长74%。阿里集团已经超过腾讯公司(该公司在港市值已突破1000亿美元)，成为最赚钱的中国互联网公司。 如今，马云已将阿里巴巴打造成一个独特的电商生态系统公司：数据为土壤，底层是淘宝集市，从集市中长出了天猫、航旅、音乐等诸多业务，犹如树种，互相竞争，各有高矮。大中小卖家在其中优胜劣汰，支付宝[微博]和阿里金融、物流为其提供服务，阿里可利用金融、SNS、搜索等多种手段调节市场，以达到生态系统的平衡。 马云曾多次表示，阿里上市不是一家电子商务公司的上市，而是一个商业生态系统的上市。在投行界看来，这是一个颇具想象空间的上市概念。目前，投行给其估值介于550亿美元至1100亿美元之间，有望超过Facebook 2012年上市时的估值1040亿美元。如果一切顺利，上市后的阿里巴巴集团有望成为市值中国第一、世界第三的互联网公司。 《经济学人》曾于3月份刊登“阿里巴巴现象”的封面文章，文中甚至将其与苹果公司相媲美，称：几年之后，它便将成为全球最有价值的公司之一。市值傲居全球榜首的苹果现估值约为4200亿美元，而2009年时仅为900亿美元。 恰恰就是这么一家万众瞩目的电子商务明星公司，上市却屡屡受挫。 不得不上市 对马云而言，完成与雅虎签订的“合格IPO”协议并不难，难的是如何在保证公司控制权的前提下完成上市 阿里巴巴的13年历史，就是一部马云个人的奋斗史。人们乐于看到一个草根英语老师艰苦创业、屡吃闭门羹却又奇迹般地成为商界巨鳄的励志故事，却一直忽略了马云在与资本、股东、董事会博弈中的如履薄冰与步步为营。 从一开始，马云及其阿里巴巴就是VC(风险投资)追逐的对象，而马则对他们恪守着底线。马云将VC比作咖啡店，并称硅谷到处都是咖啡店。
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