【B2B案例】欧浦钢网:电商外套下的隐忧

作为本轮IPO惟一的物流公司，欧浦钢网这家从事传统仓储、配送，第三方钢铁物流企业，在上市之初受到市场热捧。　　自1月27日登陆深交所以来，该公司股价节节高攀，本月初一度突破50元的大关。截至上周五收盘，欧浦钢网股价报收46.1元，累计涨幅达110%。　　分析人士认为，这家公司上市后受到资金追捧是因为它有一件“电商”外衣——在此前的招股书和推介会上，该公司被“包装”为集聚电商优势和传统仓储的第三方钢铁物流商。　　但在“电商”光环和股价高涨的背后，对于线上交易的实际成交量，公司始终未予公布。此外，由于大型钢企纷纷布局钢铁物流园区，公司在华南地区未来的市场竞争将进一步加剧。　　主打“钢材电商”，股价节节高攀　　作为未来主力发展的电子商务板块，不论是招股书和新股推介会上，公司在线上平台的实际钢材交易量一直成为一个谜，始终未予公布。　　1月27日，欧浦钢网顺利登陆深交所中小板。开盘首日，欧浦钢网连同其他7只新股集体飙涨，盘中两度停牌，截至收盘，涨幅达44.01%。　　欧浦钢网是一家第三方钢铁物流、仓储及运输企业，公司的总部广东乐从县，是华南地区规模最大的钢材交易市场地之一。　　但在上市初期，公司涉足互联网线上交易板块却被无限放大。　　在长达422页的招股书中，这家公司“成为”集聚电商优势的第三方钢铁物流企业，而“电商”则是向资本市场推介的最大亮点，借着炒新的热潮，上市后公司股价连涨7日。　　2月10日，欧浦钢网再发公告，把其线上交易平台从“钢材超市”升级并更名为“欧浦商城”。认证会员可以在“商城”内购买所需钢材货物，公司收取货款及服务费后完成现货交收。　　有“互联网”概念，依托线下市场的基础，拓展线上交易平台，打造全新的B2B钢铁物流平台，公司的前景似乎看上去不错。该公司股价也节节高攀，本月初一度攻破50元/股大关。　　然而，自欧浦钢网从推介上市起，外界对公司投资价值的质疑就从未间断。　　在不少业内人士看来，欧浦钢网所处钢铁行业，产能严重过剩，行业低迷，欧浦主打的“电商”旗号，也被认为是新瓶装旧酒，有名无实。　　作为未来主力发展的电子商务板块，不论是招股书和新股推介会上，公司在线上平台的实际钢材交易量一直成为一个谜，始终未予公布。　　对此，公司副总经理万林秋表示，“现在我国整体钢材网上平台还都处于培育企业的阶段，真正网上交易的量还很少，公司关注的是网络平台对于公司整体业务的促进作用。”　　钢贸形势恶化，公司业绩下滑　　在电商板块还只处于起步阶段的情况下，受到近年华南地区钢贸业危机的波及，欧浦钢网的主营业务已出现下滑的迹象。　　2009年后，国内钢铁行业迎来一段发展的“黄金期”，以钢材仓储和物流配送为主业的欧浦钢网的业绩在2010年到2012年实现了42.72%的年均复合增长率。　　好景不长，随着2012年后华南钢贸市场持续恶化，公司业绩也出现了增长的拐点。　　在公司的招股书中，对于2013年全年业绩其已经做出下滑提示，公司预计2013年实现净利润同比下滑5%至9%。　　招股书还显示，作为占据公司业绩半壁江山的综合物流板块，其毛利率逐年下滑，2013年上半年仅为7.91%，而在2011年，这一数字为16.42%。　　与此同时，除去物流之外的仓储和加工两大板块业绩也出现增长放缓的态势。2013年上半年，公司在仓储方面的收入仅为2012年的41.5%；而加工业务收入仅为2012全年收入的45.58%。　　尤其是2013年以来，钢贸圈的融资贷款危机集中爆发，整个华南的钢贸市场转入低迷。卓创咨询钢铁分析师刘新伟表示，如果钢贸企业大批的倒掉或出走，势必会影响到公司物流园区经营和租金，同时低迷的市场交易量，相应的仓储、物流配送和线上交易平台等一系列业务板块都会受到影响。　　在业绩出现下滑之外，欧浦钢网能否延续高新技术企业的资质也遭到外界的质疑。　　欧浦钢网具备广东省高新技术企业的资格，可以享受税收优惠政策，有效期至去年12月。从2010年到2013年上半年，其获得的税收优惠占公司净利润的比重均超过12%。　　然而，根据相关规定，从2011年到2013年，公司对于研发投入需要达到5187万元才可以符合要求，但截至去年上半年，其实际投入研发的费用仅为3457万元。　　这意味着，欧浦钢网一旦失去高新企业资格，每年将失去占净利12%的税收优惠，对业绩的影响不可小觑。　　遭遇传统钢企转型阻击　　由于外来钢材市场的迁入，欧浦钢网在乐从当地的市场份额被分流，未来公司面临的竞争或将加剧，持续盈利能力存疑。　　2010年前后，华南地区的钢贸市场蓬勃旺盛，下游的钢铁配送和物流园区成为钢铁行业青睐的发展方向。据媒体的统计，从2011年至今，华南地区开始投建的钢铁物流项目多达数十个，其投资规模从10亿元到300亿元不等。　　其中，最为业内熟知的是宝钢和武钢在广东湛江和广西防城港分别投资400亿和630亿投建的大型钢铁生产基地，在发展基地的同时，两家钢企还在不断完善自主的加工和配送体系，力图在钢材物流领域抢占市场。　　此外，广东省内的广州钢铁股份有限公司此前也宣布资产重组，目的也是向现代钢铁物流业务转型过渡。　　对此，欧浦钢网在招股说明书上表示，公司今后的业务拓展将面临强劲的竞争对手。　　“大型钢企转型带来的竞争影响可能还在将来，乐从当地的钢铁物流市场已经开始发生裂变。”一位券商钢铁业研究员对新京报记者表示，2013年上半年，在华南地区影响广泛的小布钢材市场正式搬迁至乐从，导致欧浦钢网客户资源直接受到冲击，原有客户被挤压。　　遭遇市场竞争的影响已经反映到了欧浦钢网的财务数据上。招股书显示，从2010年到2012年间，欧浦钢网的应收账款状况一直在400万元到800万元徘徊，而在2013年上半年，这一数据激增至2628.5万元，是2012年全年的3.8倍。　　“市场竞争对手多了，仓储的服务和租金价格肯定会下挫，企业不可避免地要面临着订单推迟、拖欠货款、利润摊薄和资金趋紧等问题。”上述券商人士表示。　　“应该说欧浦这种基于自由仓储配送体系，发展线上交易的模式是对的，也是行业未来大的趋势。”刘新伟认为，目前国内钢铁的电子商务还都在初级阶段，“需要大量投入，很多都是砸钱吸引客户，赔本赚吆喝。”对于欧浦来说，能否利用其物流仓储优势，能否坚持巨额投入，抢占钢材电商的先机，都有很大的不确定性，“就像前几年的团购网站，刚开始做的那么多，之后大批死掉，对钢铁电商来说，谁能笑到最后也不好说。”　　上述券商人士表示，对于欧浦钢网来说，现在主营业务受到行业低迷和竞争加剧的冲击，持续盈利的能力存疑；同时，在未来主要发展方向的电商领域，公司目前投入和规划还处于起步阶段，能否取得预期的收益并不明确，该公司募投项目可能存在达不到预期风险，“尽管是新股，目前股价表现也不错，但长期来看建议投资者谨慎对待。”　　3月13日，新京报记者以投资者身份致电欧浦钢网证券办，询问电子平台实际交易量和公司最新规划。“目前我们刚刚上市，上述数据和问题在马上公布的年报里会有涉及，以公司未来的公告为准，现阶段不做评述。”对方回应。（来源：新京报 文/刘溪若 编选：中国电子商务研究中心）

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