盘点：阿里巴巴估值“六步指南”
作者：admin 发表时间：2020-09-28 浏览：59 海淘人物
中国最大的电商集团阿里巴巴即将启动路演，市场预计其IPO估值最高或达2000亿美元。这个数字是如何得出的？路透专栏作家、高级金融记者Peter Thal Larsen提出了“六步指南”，来帮助投资者解读阿里巴巴的巨额估值。 1中国电商行业发展有多快？ 2013年，中国五分之四的网购消费来自阿里巴巴旗下网站。阿里巴巴的发展与整个电商行业发展密不可分，而电商发展前景一片光明。去年，中国网民人数还不到总人口的一半，中国网购用户增长还有很大潜力。2014年3-6月，阿里巴巴新增活跃买家2400万人，交易额同比增长45%。照这个趋势，未来两年交易额年均增长30%“不是梦”。 2阿里巴巴能创收多少？ 阿里巴巴的商业模式是在其经手的交易中，抽取一小部分广告费用或佣金作为收入。截至今年3月，这一“抽成率”是2.55%。不过，考虑到二季度有近三分之一的买卖成交来自移动端，而移动端交易的抽成率只有电脑端交易的一半，假以时日，整体抽成率应该能达到目前的电脑端交易水平，约3%。 3阿里巴巴能否保持高收益？ 网络效应对收益大有好处。阿里巴巴吸引到的网购消费者越多，就有越多卖家愿意在阿里巴巴展示自己的商品，吸引顾客。同时，阿里巴巴的轻资产运模式节省了运营成本。截至今年3月，阿里巴巴的营业利润率高达47%。 但高利润也带来了竞争。阿里巴巴需要在市场和技术方面投入更多，或直接介入仓储货运行业。在即将迎来IPO之际，阿里巴巴披露的第一财季(3至6月)财报显示，产品开发成本增长近70%，销售及市场支出几乎翻倍。阿里巴巴的运营利润率降至43%，为近两年来最低水平。 4阿里巴巴股票价值几何？ 大多数科技股市盈率都很高，因为投资者认为，科技股未来收益将超过当前利润。阿里巴巴要做的就是在保证利润的前提下实现增长。尽管增长倍数预期是主观的，但截至2016年3月，预期阿里巴巴市盈率达到30倍是合理假设，该预期与阿里巴巴竞争对手腾讯一致。 5其他方面 阿里巴巴的野心远超过电子商务。其关联公司——在线支付平台支付宝现已推出小额贷款和货币市场基金，试图从银行碗里分一杯羹。尽管没有所有权股份，但阿里巴巴享有支付宝税前利润的37.5%，到支付宝控股公司上市时，阿里巴巴还将得到相当于其IPO总市值37.5%的现金回报。 海外扩张同样创造价值。上一财年，海外营业额仅占阿里巴巴收入不到十分之一。但最近，阿里和新加坡邮政达成的合作项目表明，阿里正认真考虑扩展海外业务。今年截至目前，阿里巴巴及其关联公司已投入近75亿美元用于并购及投资，阿里开始涉足媒体和电子地图导航业务。 6消极因素 中美之间在会计准则方面存在争议，阿里巴巴的半合法性结构也是公司存在的风险之一。 此外还有公司管理问题。作为创始人及执行主席，马云希望把公司管理层控制在27位董事，即合伙人。外围股东几乎没有话语权。虽然Google和Facebook的运作也主要依据创始人的意志，但马云此前的表现更加难以捉摸。2011年，阿里巴巴将支付宝的所有权转让给了马云控股的另一家中国内资公司。 综上所述 评估企业未来运营状况实在不易，管理上的不稳定因素也必须纳入考量。最简单的方法是，认为这两者可以相互抵消掉。 假设阿里巴巴未来两年交易额增幅能达到年均30%，总抽成率达到3%，运营利润率稳定在40%，税率跟过去一样保持在15%，到2016年3月，阿里巴巴净收入将达到52.5亿美元，以30倍计算，阿里巴巴的估值将达到1580亿美元。 要得出更高估值也不难：将交易额年增幅提升至40%，运营利润率提升至45%，阿里巴巴的市值将轻松跃过2000亿美元。 对此，分析师们各有各的假设。而对投资者而言，掌握这“六步指南”，就基本掌握了阿里巴巴估值法。（来源：东方财富网；编选：中国电子商务研究中心）
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