盘点：八大关键词透析阿里巴巴上市路

美国时间9月15日，纽约迎来了这个秋天第一次大范围降温。而在华尔街，降温似乎并没有影响人们的热情，来自中国的“阿里热”将于北京时间9月19日晚在纽交所达到最高潮。无论今晚阿里股票的表现如何，有关阿里的话题注定不会结束，新的热议或再次开启。　　而回顾阿里上市的这条路，“坎坷曲折”，有太多的选择和无奈，但也有着让人钦佩的不弃和坚韧。阿里巴巴，就像它自己这个富有深化色彩的阿拉伯名字一样，得到芝麻开门的咒语，打开了财富的大门，逐一实现着当初的梦想：无论对中国创业市场、投资领域、证券市场还是电商行业，阿里巴巴的上市已然不是属于自己的独立行为。　　那么，在阿里的故事中，有哪些是最值得我们品味的呢？让我们用八大关键词带你透析阿里上市的奇幻旅程吧。　　【传奇马云】　　马云对于阿里的意义不言而喻。　　从1992年第一次创业，到2014年阿里巴巴即将上市，马云似乎成为了阿里神话的缔造者。马云不断地在确认他要的不是一份舒适的工作、一份高额的薪水，他想创业，他想创建一个全世界最大的商业网站。如今，阿里正在以前所未有的中国形象展现在世人面前，而这也是马云的形象。　　他是标准的草根，蹬过三轮车，到义乌贩卖过小礼品、鲜花、图书、衣服和手电筒，做过翻译；他没有学霸背景，也没有显赫的文凭，小学、中学都是三四流的，初中考高中考了两次，高考失败两次，第三次勉强考了个大专，靠着学校没有招满名额，才勉强混进本科的行列。　　反观如今，马云似乎将自己缔造成了一个传奇。据彭博财富排行榜，目前马云身家达到125亿美元，今年以来其资产净值增长了89亿美元。据悉，IPO时马云将套现8.415亿美元，股权降为7.8%，或成为中国内地新首富。　　不得不说，马云恰恰将自己如此传奇的路线复刻到了阿里的身上。　　【最大市值】　　9月19日，阿里巴巴宣布，该集团将其IPO(首次公开招股)价格最终确定为每股68美元，相当于此前定价区间的上限。根据这一价格，阿里巴巴集团的筹资额将为218亿美元，IPO收入则将归于阿里巴巴集团及其高管和早期投资者。这一筹资额接近于中国农业银行创下的历史纪录，该行在2010年IPO上市时筹资220亿美元。这意味着其市值将达1680亿美元，阿里将成为市值最大的中国科技企业，也成为美国市场上市值最高的公司之一。　　阿里巴巴一周前公布的2季度财报，显示其业绩正在迅猛增长：由于移动平台收入同比增长9倍，达到24.54亿元，使阿里巴巴今年第二季度的整体收入同比提高46.3%，达到157.1亿元；经过调整后的净利润(去除了一次性收益等)上升至73亿人民币，较去年同期的46亿上升了60%。　　在业绩如此给力的背景下，阿里的底气更是十足。　　【永不妥协的合伙人制】　　从港交所到转投纽交所，马云始终坚持的是阿里巴巴特有的“合伙人制度”。　　阿里的合伙人都有谁呢？据其公布的招股书，阿里巴巴合伙人有27名，在近日招股书更新前夕又新增三名，属于阿里巴巴内部人员。主要结构分别是创始人，非创始人管理人员和专业技术人员，保持2：2：4的大致比例。　　合伙人的权利有多大呢？阿里合伙人会议并没有取代董事会来管理公司，合伙人会议的主要权力是董事会成员候选人的提名权。简单来说，合伙人拥有人事控制权，而非公司运营的直接管理权。　　为何马云在合伙人制度上始终不妥协？大量资本的涌入，必然削弱创始管理团队的股权控制力。作为管理团队企图通过创新公司的治理结构，来一定程度上否决公司法的基本原则“资本多数决”，从而实现创始管理团队对公司的控制权和个人利益。简单来说，马云等高管希望在阿里IPO后仍能获得公司控制权，无需屈从外部股东的压力，“合伙人制度”无疑是一项利器。　　【屡次变更的上市场所】　　阿里巴巴6月26日确认将在纽约证券交易所上市交易。至此，美国两大股票交易所—纽交所和纳斯达克交易所对阿里巴巴上市的争夺终告结束。　　外媒称，纽交所获得了重大胜利，而作为阿里巴巴，选择纽交所的主要原因有四个：科技公司IPO交易数量领先、更了解阿里巴巴、上市门槛更低、到纽交所敲钟是很多创始人的梦想。但是归根结底，一个重要的驱动或者源于一个“事故”。　　阿里巴巴对纳斯达克技术的担心始于Facebook两年前规模160亿美元的上市。2012年Facebook公开发行股票首日，纳斯达克的系统在海量交易中出现故障，导致数小时的延迟。　　尽管此前纳斯达克试图说服阿里巴巴问题已经解决，但是阿里巴巴的态度并不明朗。其中一位信源透露，阿里巴巴最终对纳斯达克的解决结果表示满意，而选择纽交所(NYSE)是因为整体来看后者的服务方案更好。另一位信源则称，纳斯达克高管认为阿里巴巴方面决定IPO受影响的可能性虽然较小，但仍旧大于被收入Nasdaq 100指数所可能获得的利益。　　【生态系统】　　9月6日，在马云致投资者的公开信中，马云提及一个关键词——生态系统，达24次之多。马云为何紧握“生态系统”？　　“我们不是一家拓展技术边界的科技公司，而是一家通过持续推动技术进步，不断拓展商业边界的企业。我们不是靠某几项技术创新，或几个神奇创始人造就的公司，而是一个由成千上万相信未来，相信互联网能让商业社会更公平、更开放、更透明、更应该自由分享的参与者们，共同投入了大量时间、精力和热情建立起来的一个生态系统。”马云说。　　公开信无疑规划了阿里接下来要做什么。现实商业社会里的很多弊端会以各类方式在阿里的生态里出现，马云认为，“即使是建立在互联网上的生态系统也无法不受传统经济问题的影响，我们的生态系统及其参与者是无法从现实世界中分离出来的。”　　简言之，阿里接下来将重点解决生态系统内的各类问题。　　【阿里背后的投资机构】　　两年半前，Facebook在上市几天后一路跌破发行价，成为阿里巴巴的前车之鉴。如此大规模的IPO，能否避免上市前热捧、上市后缺乏长期持有投资者而产生巨大波动性的“叫座不叫好”局面？　　根据阿里巴巴目前全球路演的情况来看，重点目标在一些大型的共同基金、养老基金以及体量较大的对冲基金等投资人。这其中包括在纽约参加路演的奥本海默基金、贝莱德集团、维京全球(Viking Global Investors)、老虎基金等著名的机构投资者，以及在旧金山参加路演的富兰克林基金、安联、马修斯资本(Matthews Capital)等与科技大鳄关系密切的投资人，和服务于长期投资者的资本集团(Capital Group)以及新加坡淡马锡等主权管理基金。消息人士透露，“阿里巴巴很强调掌握选择投资者的主动权。”　　“现在是阿里‘朝南坐’，投资人则趋之若鹜，都想要分一杯羹。”一位曾经参与阿里IPO前私募入股的基金经理人告诉记者，“据我的了解，有许多长期稳定的投资人和阿里有这样的默契，同时当然还有锁定期条款的保护。”　　【中概股】　　阿里上市已进入倒计时阶段，虽然阿里上市地点在美国，但各大交易所电商“中概股”遭遇挤出效应受挫明显，而A股中的相关标的则受益显著。　　业界普遍认为，阿里巴巴IPO在即，筹资额巨大，不断抽空其他科技股的资金来源，造成了这一轮下跌，阿里上市“吸金”作用已然显现。　　数据显示，在15日美股交易时段，中概股方面58家公司股价下跌，新浪微博跌幅居首，达11.6%，金融界跌11.34%，500彩票网跌9.15%，一向被资本追捧的股票不例外，猎豹跌9.26%，欢聚时代跌8.84%。　　【造梦】　　互联网天然具备让“世界平衡”的特性，它似乎可以打破地域限制和管制。而中国互联网企业近年的表现更是一场华丽丽的“造梦”运动，这梦里有财富，有理想，有中国经济转变形象的实践。而阿里巴巴无疑是其中的代表。　　阿里其实是最早利用国际贸易发家的中国互联网公司之一，它的B2B电商网站给了无数中国的廉价商品一个销往海外市场的平台，不过此后，阿里迅速将整个集团的精力投入到了国内网购的这一新增长点当中，并利用淘宝为基础的电商平台迅速站稳脚跟，完成了向中国最大电商生态的蜕变。这个过程中，那个连接中外市场的阿里不见了，取而代之的是耳熟能详的互联网服务。　　而现今阿里重新拾起了“国际化”。在过去一年的时间里，阿里为上市做足功课，包括但不限于业务线的整合和事业部的重置、频繁投资并购、移动端通过激进的战略与腾讯对垒，以及……为海外业务和连接海外的业务吹风。　　如今，阿里已经进入上市通道，梦想的实现已然近在眼前。　　结语：　　在我们讨论阿里上市的前世今生时，它已经成为电商行业的标志，其对中国经济秩序的积极推动作用不仅仅限于电子商务领域。从有形商品交易开始，阿里推动了若干行业的迅速变化，继而出现了很多政策变化。阿里是一种新兴经济力量和经济思维的代表，它正在以别样的方式影响着我们每一个人。　　希望未来的阿里能够一路走好。（来源：新华财经 文/李天真 编选：中国电子商务研究中心）

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