研报：高盛：阿里巴巴：维持中性评级 目标价98美元
作者：admin 发表时间：2017-10-22 浏览：31 海淘人物
北京时间1月30日凌晨消息，高盛集团今天发布研究报告，将阿里巴巴集团(NYSE:BABA)的股票评级维持在“中性”(Neutral)不变，12个月目标价98美元。 以下是报告内容 业绩符合预期：销售量表现强劲，商业化进程疲弱 -业绩强劲： 阿里巴巴集团2015财年第三财季不按照美国通用会计准则的EBITDA(即未计入利息、税项、折旧及摊销的盈利)符合预期。该季度净营收为人民币261.79亿元，较高盛集团分析师预期和华尔街分析师平均预期分别低8%和5%，主要由于商业化率表现疲弱。不按照美国通用会计准则的EBITDA为人民币151.03亿元，较高盛集团分析师预期高1%。 阿里巴巴集团第三财季不按照美国通用会计准则的净利润为人民币131.15亿元，较高盛集团分析师预期和华尔街分析师平均预期均高出12%，部分原因是获得了来自于蚂蚁金融的版税付款以及中央和地方政府补贴。 -投资建议： 阿里巴巴集团第三财季中国零售市场的商品交易总额(GMV)同比增长49%，至人民币7870亿元，其年度活跃买家人数同比增长45%，每买家花费同比增长3%。 低于分析师平均预期的营收反映了如下因素：(a)移动交易的占比提高，在商品交易总额中所占比例达42%，相比之下第二财季为36%。与PC交易相比，移动交易的商业化率仍旧较低(移动交易为1.93%，PC交易为3.23%)。(b)按表现付费PC交易的商业化率下降，原因是管理层改变了搜索算法以便将流量转向长尾关键词和有机搜索结果。在我们看来，这两种发展都提高了商家的投资回报率，预示着生态系统将可取得长期健康扩张，但对营收的影响则将挥之不去。 管理层强调指出，家具、装饰品、农产品和医疗保健品是增长迅速的商品类别，而运营障碍令电子商务对这些商品类别的渗透率处于较低水平。阿里巴巴集团正在开发创新的业务模式，拟将这些商品类别带到线上。 对于中国国家工商行政管理总局最近公布的报告，管理层称其将增强阿里巴巴集团打击假冒伪劣产品的力度。 我们将阿里巴巴集团2015财年到2017财年的每股收益预期下调1%到9%，原因是其商业化率下降，且该集团继续对新业务进行投资；并因此将其12个月目标价下调6%，至98美元，同时维持其“中性”评级不变。我们设定的这一目标价意味着，按2015财年到2018财年之间每股收益的复合年增长率为26%的假设计算，其PEG值(市盈增长比率)为1.4倍，贷款业务的公允价值为每股美国存托凭证2美元。 风险：商业化和监管。(来源：新浪科技；文/唐风；编选：中国电子商务研究中心)
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