16家中概股 哪些风光、哪些掉队了？

中概股泛指在美国上市的中国公司，目前挂牌的约有120多家(包括网秦这类半死不活长年休市的)。由于中石化、中移动、中国人寿、中国铝业这些中字头与阿里、百度们的调性差异过大，人们说到中概股指的往往是民营互联网公司。如果再设置一道市值门槛，比如15亿美元，值得关注的中概公司不超过20家。优质公司少、市值偏低，美国主流投资机构不可能将中概股视为标的池。假如曾经存在所谓的中概板块，那么今天已然解体。投资者选择阿里或携程，只是根据各自投资方向(电商、云计算、OTA)配备个股而已，与中概不中概没半毛钱关系。中概板块解体2014年9月18日，虎嗅开始跟踪25家中概公司。当天这25家公司总市值为4476亿美元(其中阿里2314亿美元)。奇虎360、优酷土豆、去哪儿网、好未来、当当网、完美世界、聚美优品等7家公司相继私有化，而新浪、搜狐失去研究价值(新浪、搜狐的价值分别体现在微博、畅游)。因此，虎嗅将跟踪对象缩减至16家(入围门槛为：市值达到15亿美元)。按照2017年6月16日收盘价，16家中概公司总市值5774亿美元。其中，阿里市值为3368亿美元，占16家公司总市的58.33%。区区16家中概公司也分三六九等：市值超过3000亿美元的阿里将与苹果、谷歌同场竞技;微博、新东方、陌陌、网易一时风光无两;京东、携程、58同程、汽车之家、畅游等5家变数较大;百度、唯品会、欢聚时代、搜房、易车、猎豹移动等6家已然掉队。阿里：与巨头同场竞技的唯一中国公司市值3000亿美元的公司的涨跌逻辑，与市值五六百亿美元的公司完全不同。虎嗅4月28日文《阿里市值创两年新高，涨幅为何如此迅速》，从全球资产荒、资本向3000亿美元级巨无霸汇聚的角度进行了讨论。客观上，阿里是代表所有中国公司(不仅是民营科技公司，还包括中石油、工商银行、中移动)参加世锦赛的选手，同场竞技的是苹果、谷歌、微软、亚马逊等科技巨擘。2015年1月1日到2017年6月16日，苹果、谷歌、微软、亚马逊、阿里累计涨幅分别为27%、76%、85%、179%和52%。阿里市值最低，涨幅比苹果略高，但低于其它三家。五巨头中，阿里的市盈率达56.2倍，仅次于亚马逊，而苹果的市盈率仅为16.4倍。可见阿里并未因中国背景而被低估。值得注意的是，当前阿里的空头回补天数高达12.8天，而另外4家巨头仅为2天左右。说明美国投资机构对阿里估值的分歧远高于美国本土巨头。#说白了就是回调压力大#微博、新东方、陌陌、网易：一时风光无两2015年1月1日至2017年6月16日，网易累计上涨182%，市值达到389亿美元。而上涨最凶猛的是微博，累计涨幅高达471%。根据微博2017年2月10日披露的SC 13G/A表格，新浪持有微博1.089亿B类普通股，占比49.9%并享有75%的投票权。市值不到62亿美元的新浪，所持微博股票的价值高达76亿美元，更何况还有绝对控制权。#新浪已无研究价值，唯有套利价值#互联网教育概念大行其道之时，新东方因慢半拍被看淡。但互联网教育远不如想象中凶猛，老牌玩家的地面教育依然日进斗金，而且新东方旗下的在线教育获得腾讯5000万美元投资并筹划在A股上市。教育是国人的刚需，成功应对互联网的冲击，新东方晋身市值百亿美元俱乐部可谓实至名归。陌陌也是大赢家，正像伯通点评的那样，早早吃定一条半赛道(开放式社交&移动直播)、至今没有正面竞争对手。尽管4家公司一时风光无两，唯有净利润17亿美元的网易才是真正的绩优股。网易市盈率为23倍，空头回补天数竟然只有0.64天，说明投资者一致认可，几乎无人做空。利润仅1亿美元出头的微博、陌陌，走势如此强劲有相当大的概念炒作成分。京东、携程、58同城……变数较大2015年1月1日以来，京东、携程、58同城、汽车之家、畅游等5家公司不温不火，即便有几十个百分点的涨幅也似意犹未尽，未来走势难以预测。截至2017年6月16日，京东累计上涨63%，市值达541亿美元，与百度只差一个陌陌。有意思的是，2014年京东GMV为2425亿，2016年增至6582亿，增幅为171%。一直以来，资本看京东只认GMV。过往两年，京东GMV与股价的关系大致可以总结为：GMV每涨2个百分点，估值涨1个百分点。2015年，携程先后吞并去哪儿网、艺龙，已发行股票大幅增至4.66亿股，股价微涨11%，市值跃升到247亿美元。但2016财年，携程还是亏掉2.36亿美元，说明整合尚未完成、1+1>2的效果没有体现出来。假如2017年能够扭亏为赢，携程还能走出一波上涨行情。与携程类似，兼并死敌赶集网是58同城的重大胜利，市值亦因此翻倍(股本大幅增长、股价基本没变)。但这波利好兑现之后，这个神奇的网站向何处去，是投资人心中大大的问号。汽车之家从纯媒体转向汽车电商，不过转得不如易车坚决，基本没耽误赚钱。2016财年1.8亿美元净利润比较可观，转型进度则有待观察。游戏公司利润波动大，畅游网很好地印证了这一点。2012年-2016年，畅游网净利润分别为2.93亿美元、2.86亿美元、-2116万美元(亏损)、1.91亿美元和1.47亿美元。这样的公司，获得14倍市盈率并不算低估。搜狐最新市值约为18亿美元，持有畅游网68.5%股权(市值14亿美元)，还是搜狗第二大股东(第一大股东是腾讯)。与新浪相类，搜狐本身被资本市场打了负分，没研究价值，只有套利价值。百度、唯品会、欢聚时代……已然掉队2015年1月1日至今，虎嗅跟踪的16家中概公司里有6家下跌，它们是百度、唯品会、欢聚时代、搜房、易车、猎豹移动，跌幅分别为23%、47%、24%、41%、55%和45%。市值610亿美元的百度，市盈率为36.5倍，虽然远不及阿里的56.2倍，与谷歌、微软相比却只是略低。说明美国资本市场对百度很讲情面，假如果断终止O2O相关业务，收回烧200亿宣言，或许能够走出一波止跌反弹行情，但不能从根本上解决问题。根本问题是：传统业务江河日下，人工智能、自动驾驶远水不解近渴。逆水行舟，不进则退，涨得慢就算掉队。#别人涨你跌，说你掉队是客气的#16家企业中最郁闷的是搜房、易车和猎豹。2016年，这3家企业都陷于亏损、都经历了股价腰斩。搜房介入房产交易受到链家强力阻击，几乎一败涂地;易车转型汽车电商比汽车之家更加坚决，但仍处于投入期。喜欢抄底儿的中国投资者或许会对它们感兴趣，需要提醒的是搜房、易车、猎豹的空头回补天数分别为8.14天、4.64天和11.81天，说明投资者对这3只股票的分歧较大。文章内容仅供参考，不构成任何投资建议。

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