研报：大摩：唯品会：重申增持评级 目标价上调至33美元
作者：admin 发表时间：2017-10-22 浏览：52 海淘人物
北京时间6月3日凌晨消息，摩根士丹利周二发布研究报告，重申唯品会(NYSE:VIPS)的股票评级为增持(Overweight)，同时将其目标价从28美元上调至33美元。以下是报告内容摘要：营收、成本节省和估值催化剂浮出水面；重申增持评级变动：目标价从28美元上调至33美元；2015到2017年每股收益(不按照美国通用会计准则)预期分别上调8.8%、8.1%和10.4%。-每期限时特卖的时间缩短可能将2016年营收提高25%：有报道称，唯品会移动端部分类目每期限时特卖的时间由过去的5天缩减为3天，这可能会令其移动端限时特卖活动的数量最多增加67%，并使其2016年营收提高25%。这种影响在我们当前的预测模型中并未反映。唯品会证实，这种逐步改变将从6月开始。-核心限时特卖销售量的增长仍很强劲：唯品会旗下核心限时特卖业务的增长表现强劲，第一季度活跃客户人数、订单数量和销售量的同比增幅均超过了100%。该公司从2014年第三季度开始不再将重心放在团购渠道上，该渠道的活跃客户人数在第一季度中同比减少87%。这种减少再加上乐蜂网活跃用户人数未能取得增长，带来的结果是整体活跃客户人数的同比增长速度放缓至74%，在第一季度中达1290万人。这种扭曲现象在2015年第二季度中很可能仍将继续，但将在下半年中变得正常化。-天津配送中心之旅证明履约成本下降：我们在5月30日造访了唯品会的天津配送中心，该公司在2013年开设了这个配送中心。唯品会从嘉民集团租借了11.6万平方米的空间(一期)，并拥有相邻的9.8万平方米配送中心(二期)。唯品会的一期配送中心是半自动化的，到8月将配备自动分类功能，可节省30%的订单完成时间。唯品会称，到2016年其他地区的5个配送中心也很可能实现半自动化，这将有助于节省履约成本，抵消第三方物流整合所带来的成本上升的影响。-估值颇具吸引力；重申增持评级：我们将2015到2017年唯品会每股收益(不按照美国通用会计准则)预期上调8%到10%。我们预计，2015年唯品会营收将呈现出73%的健康增长(活跃客户人数增长61%)，毛利润率将稳定在25%(核心服装业务改善)，净利润率也将因成本控制变好而保持稳定。唯品会股价自4月以来已下跌17%，其估值颇具吸引力。按2016年预期每股收益计算，其市盈率为26倍，PEG值(市盈增长比率)为0.6。我们将唯品会的目标价上调至33美元，这意味着按2016年预期每股收益计算其市盈率为35倍，PEG值为0.6。(来源：新浪科技；文/唐风；编选：中国电子商务研究中心)
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