研报:大摩:京东:下调评级 短期竞争压力加剧

作者:admin  发表时间:2020-11-30  浏览:45  海淘人物

北京时间8月10日晚间消息,摩根士丹利今日发布研究报告,将京东股票评级从增持降至与大盘持平,将目标股价从41美元调低至35美元。以下为报告内容摘要:京东的长期投资前景依旧光明,但短期内面临的竞争压力加剧。为此,我们将京东股票评级从增持降至与大盘持平。第二财季业绩:2015财年第二季度,京东营收同比增长61%(GMV同比增长82%),较我们的预期高4%。12个月活跃用户数量为1.18亿,同比增长74%,环比增长12%,相当于阿里巴巴第二季度用户总量的32%。京东预计,第三财季营收将达到人民币432亿元至447亿元,同比增长49%至54%。与华尔街预期一致。京东表示,由于宏观经济低迷,该业绩预期相对保守。毛利率反弹:整体毛利率为5.16%,同比增长15个基点,主要得益于直营业务毛利率增长32个基点至6.1%,而第三方市场业务毛利率维持在6.65%(第一财季为下滑)。虽然营销开支较预期高20%,但得益于季节性强劲因素,第二财季履约成本低于预期。京东预计,基于非美国通用会计准则,2015财年净利润率将达到-0.5%至0。得益于较高的利用率,第二财季第三方市场业务的物流业务出现盈利。为此,京东正考虑降低商家的发货费用。我们认为,这与竞争对手近期争抢品牌资源有关,这可能影响到京东第三方市场业务GMV的增长。潜在的降低第三方佣金率可能给京东带来短期的利润率压力。调整业绩预期:基于非美国通用会计准则,我们预计京东2015财年和2016财年利润将分别达到人民币3.27亿元和15.56亿元。估值:我们将京东股票评级从增持降至与大盘持平,将目标股价从41美元调低至35美元。(来源:新浪科技;文/李明;编选:中国电子商务研究中心)
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