高估值和明星入股遭深交所质疑 乐视模式何以为继？
作者：admin 发表时间：2020-11-26 浏览：65 海淘人物
乐视影业注入乐视网(300104.SZ)的重组方案遭到深交所质疑。5月12日，深交所向乐视网发出《关于对乐视网信息技术(北京)股份有限公司的重组问询函》，提出标的公司估值近年来增幅较大等诸多问题。事实上，乐视旗下众多业务近来都屡刷估值和融资纪录，而明星入股和硬件免费也为乐视赚尽吆喝，但随着业务的扩大，盈利模式和健康的现金流依旧是乐视目前的短板。深交所发函深交所关注的首个问题，就是乐视影业的高估值。5月6日晚间，乐视网发布公告，宣布合计作价98亿元收购乐视影业100%股权。乐视网在预案中也提示，乐视影业100%股权按收益法预评估，增值率为366.94%。据《华夏时报》记者了解，乐视影业此前估值便高速增长。在2014年完成B轮融资后，其估值已达48亿元人民币，是第一轮融资后估值的3.2倍。深交所同时认为，乐视影业承诺的业绩金额远高于报告期水平。乐视网发布的重组公告承诺，乐视影业要从2016年起，连续3年实现5.2亿元、7.3亿元和10.4亿元的净利润。而同一份公告显示，在扣非后，乐视影业在2014年和2015年分别仅实现了6444万元和1.36亿元的净利润。这意味着，只在2016年，乐视影业的净利润就要实现同比282%的增长。而在2015年，这个数字只有111%。值得注意的是，明星股东的低投入和高回报也引起了深交所的关注。问询函提道，2014年、2015年，乐视影业引入了众多制片人、导演、演员，其获取标的公司股份的价格相对于本次收购对价较低。据记者了解，在5月6日公布的重组预案中，明星股东中持股最多的张艺谋手中股份的对价总额将近1.41亿元，已超过原始投资金额的11倍。而当初分别出资不到60万元的黄晓明和李小璐，则各自收获702.66万元。深交所要求乐视在5月17日前，报送有关说明材料。乐视控股相关人士对记者表示，深交所让我们补充一些资料，我们证券部也在准备，但因为要等证券部提交还有监管部门的流程，无法确定公布时间。如何创造营收估值的快速增长与明星入股成为乐视旗下众多业务融资遵循的路线。4月15日，乐视体育宣布获得80亿元人民币的B轮融资。乐视体育CEO雷振剑当时对记者表示，乐视体育B轮融资后估值为215亿元人民币。而其在A轮融资时，估值仅有28亿。而在乐视体育的B轮融资中，孙红雷、刘涛等诸多明星也成为股东。乐视体育雷振剑对记者透露，明星股东的投资金额总共加起来有1亿多元人民币。易观智库分析师黄国锋对记者表示，尽管乐视宣布的战略不是特别赶在时间节点上，但是其布局的VR、无人车等前沿新兴业务，很受二级市场包括一级市场的关注。但在新兴业务热闹的快速融资与估值高速增长背后，乐视的盈利依旧靠传统业务。3月17日发布的2015年财报显示，终端业务在乐视营收中依然占到一半。会员及发行业务在营收中排名第二。而值得注意的是，终端业务还出现了20.97亿元的亏损。而乐视喊出的硬件免费口号也遭到颇多质疑。此前，多位家电业界人士对记者表示，硬件免费实质是一种营销手段。家电产业资深观察人士刘步尘则认为，总想把软件的价值置于硬件之上，让软件独立于硬件而存在。这是反逻辑的。事实上，乐视旗下的众多业务也都在硬件之外，寻找实现更多盈利的可能性。5月11日，乐视体育与永乐文化集团宣布，将合资创建独立的互联网体育票务销售公司乐加乐体育，实现赛事信息、购票服务、赛场服务、观赛互动和商品消费的一条龙服务。而VR则成为乐视影业重点投入的领域之一。乐视影视互联事业群总裁、乐视影业CEO张昭此前表示，乐视影业将着重提高电影技术的含金量，加大VR技术在电影中的投入，扩充乐视生态内的VR影视内容。但黄国锋对记者表示，乐视影业提出的2018年实现10.4亿元净利润的目标想象空间很大，但比较困难。他认为，VR产业在2016年可能是危险的一年。预期二级市场对VR硬件、软件等产业链的投资会遇冷。他同时对记者表示，乐视摊子铺得越来越大，如果布局的新兴产业不能创造营收，如果还是只靠融资以及二级市场的资金来补充收入来源，怎么能保证乐视一直活下去？
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