分析：京东未来成为唯品会还是当当网呢？

投资者对中国电商的热情不减。尽管京东近几年来持续亏损，但其估值却达到了257亿美元，高于去年秋天上市时的Twitter。京东于北京时间昨日晚间9点半正式在纳斯达克证券交易所挂牌上市，交易代码JD。京东创始人刘强东在上市现场称，从北京走到纽约，京东用了10年时间，但今天他要感谢每一个京东人，是京东人的努力，才走到今天这一步。坊间传闻，刘强东会在上市间隙向奶茶MM求婚，吸引了不少外界的眼球。然而，在敲钟的那一刻，奶茶MM并不没有出现在现场。不得不让人怀疑，这又是京东的一次炒作，为上市造势。在敲钟结束之后，纳斯达克CEO为京东掀开了华尔街上那头极具象征意义的金牛，当时金牛被红布覆盖。用纳斯达克CEO的话说，刘强东本身属牛，再加上股市目前处于牛市，眼前的这头金牛是送给京东再合适不过的礼物了。刘强东紧握控制权京东的开盘报价为21.75美元，较发行价19美元上涨14.47%，市值达到约297亿美元；收盘价报20.90美元，较发行价19美元上涨10%，市值达到约286亿美元。跟上周五赴美上市的聚美优品一样，京东发行价为19美元，高出之前16美元至18美元的定价区间。聚美优品在纽约IPO的发行价定在每股22美元，高于指导区间19.50-21.50美元。这说明，投资者被中国电商未来的前景所吸引。加上腾讯对京东的注资，在移动端将给阿里巴巴制造阻碍，那也就是说中国电商正呈现出两强的局面。与京东一样，腾讯是阿里巴巴的竞争对手。值得一提的是，京东如此高的IPO定价和估值，对阿里巴巴而言是好兆头。阿里巴巴可能在接下来一两个月上市，该公司估值预计介于1500到2000亿美元。得益于二元制股权结构，京东在IPO后，其控制权仍将紧紧握在创始人兼执行长刘强东手中。为此，刘强东将拥有京东商城84%的投票权，从而继续控制该公司的决策。刘强东将在IPO中出售部分股票，但他仍然控制着价值数十亿美元的京东股份。IPO后，刘强东所持股份占总股本20.68%，是京东第一大股东。按照发行价19美元计算，刘强东个人持股所对应市值将达到53.7亿美元。这与阿里自创湖畔合伙人制相比，刘强东充分利用了资本市场的现成玩法，令美国投资人更容易接受，未来遭遇诉讼之类的麻烦也会少一些。别忘了腾讯的注资本次公开发行预计共募集17.8亿美元，如果承销商不额外购买美国存托股票的期权。这创下中国企业在美上市的纪录，超过盛大游戏2009年的IPO规模。不过，刘强东似乎对这个融资额不满意。在上市敲钟之前，他说他要纠正纳斯达克CEO的一句话，那就是加上腾讯的股份，京东的IPO规模超过30亿美金。腾讯在今年3月份购入了15%的京东股份，这将为京东带来募资13.1亿美元；同时，作为IPO的一部分，腾讯在本周三又额外买入了京东商城5%的股份。腾讯目前被认为是阿里巴巴最大的竞争对手，而京东将成为腾讯跟阿里巴巴对决的最大武器。除了将自身的电商业务划给京东外，还将为后者提供微信渠道发展移动电商。眼下，京东商城有约18%的订单来自移动设备。然而即便如此，京东领先的融资规模也维持不了多久，预计很快会被阿里巴巴赶超，后者可能最多融到200亿美元，是京东规模的10倍还要多。不过，中国电商的两强局面正逐渐成形。没有盈利，投资者照样买单尽管京东商城的销售额一路飙升，但过去5年始终处于亏损状态。例如，该公司去年实现营收115亿美元，但却亏损800万美元。不过，投资者并没有因京东亏损就失去对它的兴趣。之所以这样，是因为京东模式跟美国的亚马逊很像。京东商城出售自营商品，保留了很大的库存，而且拥有庞大的配送和物流网络。这意味着京东必须为仓库和运货卡车等基础设施付出高昂的代价。而竞争对手阿里巴巴看起来跟ebay类似，主要充当了消费者与卖家之间的中介，所以盈利能力很强，运营成本远低于京东。阿里巴巴的利润率高的惊人，该公司2013财年前9个月的营业利润率达到48%，就连硅谷巨头都自叹不如。据《纽约时报》分析，京东商城仍在效仿亚马逊的模式展开大举投资，并认定投资者将会像对待亚马逊一样，给予该公司充分的支持。京东最大的一笔投资，便是在中国的43座城市建设配送网络来实现当日送达服务。这种业务的长期运营成本可能会很高。不过，美国市场研究公司Forrester Research分析师克兰德·威利斯(Kelland Willis)认为，这可以控制用户体验。为遭冷遇的中概股，带来一剂强心针京东对中国科技股以及打算赴美进行首次公开募股(IPO)活动的中国企业而言是个好消息。受全球科技股抛售潮影响，中国科技股和海外上市活动遭遇冷落。最近两家在美上市的中国公司喜忧参半。上周，在上市募资7200万美元后，旅游网站途牛(Tuniu)的股价表现相对较好，首日大涨12%，之后创下新高。然而，从金山软件剥离上市的互联网安全公司猎豹移动，在纽交所上市头天股价上涨，但之后已跌破发行价。新浪微博上月被迫缩减其在纳斯达克上市的融资规模，新浪微博的母公司新浪股价今年已累计下跌42%。其他企业的日子也不好过。搜索引擎百度股价已下跌逾10%，搜狐股价跌去四分之一，在线视频网站优酷土豆股价下挫近三分之一。股价下挫的并非只有在美上市的中国企业。自今年3月以来，在香港上市的腾讯的市值已被抹去200亿美元；过去一个月，软件生产商金山软件(Kingsoft)市值损失逾20%。成为唯品会还是当当网呢？上述遭遇冷遇的企业，都是更偏向于互联网的企业。那么，像京东这类电商过得怎么样呢？那就不得不提妖股唯品会，自两年前上市以来，其股价已经上涨20多倍。不过，其他在美上市的中国电商类股就没这么幸运了，如当当网和兰亭集势。当当网股价目前交投在10美元左右，远低于三年前的首发价16美元；兰亭集势股价的走势更糟，目前交投在5美元左右，较一年前的首发价9.50美元缩水大约一半。在路透中文网分析认为，眼下的问题是京东会成为唯品会还是当当网呢？当当网和兰亭集势一季度营收分别增长30%和10%，这样的增势显然不足以让投资者兴奋。当当网在当季勉强实现利润，兰亭集势则陷入亏损；相比之下，唯品会一季度营收增长126%，利润增长五倍左右。京东的情况介于上述两种情况之间，该公司一季度营收增长65%，但处于净亏损状态。不过，京东上市首日的表现不错，收盘价报20.90美元，较发行价19美元上涨10%。不过，在钛媒体看来，一旦阿里巴巴上市，像京东这一类规模远小于阿里巴巴的电商压力不小，可能出现明显放缓的趋势。后注：京东CEO刘强东在发表内部邮件表示，上市之后，京东要有中国新经济推动者的使命感，要有帮助中国制造业走出去的责任感，更要有代表中国企业参与国际竞争的荣誉感。以下为刘强东内部邮件全文：梦想照进现实迎接新的开始亲爱的兄弟们：在经历了10年的艰苦创业之后，公司今天正式在纳斯达克挂牌上市！这是京东发展历程中具有里程碑意义的一天。从今天开始，打有JD烙印的企业精神将展示到全世界面前；从今天开始，Joy的理念和主张将随着我们进入到全球的千家万户；从今天开始，JDer【京东人】将有一个全新的开始！回想创业之初，虽然我只是一个从农村走出来的普通大学生，但我始终有一个梦想，就是做一家对社会有贡献，为社会创造价值的伟大企业，即便在创业最艰难的时刻，我也从未有过怀疑和动摇。今天，梦想终于照进了现实！感恩中国改革开放的伟大时代，让我们不靠拼爹也有了公平创业、实现梦想的机会；感恩消费者，包容我们的不完美，始终如一的鞭策我们成长；感恩所有的供应商，合作伙伴和投资者，欣赏我们的轴和偏执，信任我们的坚守和追求。但，我更要感恩的是我的兄弟们，当你们抛弃了安逸，卷起袖子和裤腿去干电商中最苦、最脏、最累的活的时候，你们没有怀疑、没有抱怨，凭借着永不放弃、永不知足的京东精神，带着京东走到了更高的舞台！让我骄傲的是：过去的十年，我们成功的做成了三件事：我们重新塑造了中国电子商务的信任。从创业的第一天起，我们就坚守着正品行货，不卖假货的底线，这条底线的背后是对商业伦理的敬畏和对消费者价值的尊重。人无信不立、店无信不兴。我们用信仰换来了社会的信任。我们重新定义了中国电子商务的体验。当今天京东遍布全国的仓配体系使得最后一公里已然成为了决定用户体验最重要能力的时候，当初那些对我们的讥讽和嘲笑还犹然在耳。可是，我们就是用傻和执着换来了消费者的爽和痛快。我们重新诠释了中国电子商务的价值。你的价值不再取决于你贪婪的攫取了多少丰厚的利润，而在于你为整个生态的进步做出了什么。数年来，我们坚持不断的投入电子商务的基础设施建设，坚持不断的投入研发和大数据，坚持不断的投入开放物流体系和互联网金融。现在，我们用投入换来了合作伙伴的效益和效率。今天，我们站在了一个新的起点上。我想，未来10年，我们还要再做成几件事：我们要坚定国际化战略，把京东做成一家让世界尊敬的流通企业。上市之后，我们要有中国新经济推动者的使命感，要有帮助中国制造业走出去的责任感，更要有代表中国企业参与国际竞争的荣誉感。我希望通过京东的平台可以源源不断的将优质的中国商品递送到世界各地的消费者手中，通过我们的平台成就众多十亿、百亿甚至千亿级的中国企业，这才是京东未来最大的成就。我们要建设更加多元化的电商生态，公平、公正的帮助创业者和中小企业成长。通过布局B2C、C2C、金融等不同业务板块，整个京东集团将完成对消费者需求的全面满足，我们将坚守京东核心价值观，通过规则的公开透明，建设勤者有其业，劳者有其得的繁荣产业生态，让每一个创业者和商家都能在京东平台上有尊严的赚钱，为社会创造价值！我们要坚定的成为领导型的技术驱动企业，利用互联网技术提升社会商业文明。对于传统经济，互联网本身就是一种具有革命性和革新性的生产力代表。过去几年，我们在利用信息技术手段提升商品流通效率方面做出了很多创新的尝试。未来几年，我们要进一步加强对于研发力量的投入，重点在云计算、数据挖掘、移动应用等领域开展深度创新，帮助传统产业实现互联网化的转型，提升整个社会的流通效率，促进社会经济发展。最后，我也想重点强调一下管理和文化！上市之后，公司会通过多种形式的股权激励计划让更多优秀的员工分享公司成长所带来的回报，让大家有体面和安定的生活保障，让长久以来一直在背后默默支持我们的父母妻儿踏实和骄傲。但我还是要提醒大家：生于忧患、死于安乐。上市远不是我们的终极目标，我们要继续保持一颗创业的初心和向优秀合作伙伴甚至是竞争对手学习的敬畏之心。尤其是随着我们的业务横跨不同纵深领域、我们的服务范围横跨不同国度，我们将深度参与到全球化的竞争当中，直接面对全球的合作伙伴和消费者。能够继续为京东发展护航的只有管理和文化！不管未来股价如何变动、未来资本市场如何反应，我们的使命和价值观是坚决都不会改变的。要牢记我们对于用户、对于合作伙伴和对于社会的承诺和责任！鹰击长空，鱼翔浅底，万类霜天竞自由！各位兄弟，未来我们将站在世界的舞台上谱写京东的下一个十年，这是我们所有人的历史机遇。在我们的手中成就一个伟大的世界级企业，我们一定可以！你们的刘强东2014年5月22日

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